美银4月全球基金经理调查：对宏观经济极度悲观 但对市场尚未完全看空

　　美银证券4月全球基金经理调查报告指出，这是过去 25 年第 5 大熊市预期，20 年最高衰退预期，创纪录比例的全球投资者计划减持美股;基金经理对宏观经济极度悲观，但对市场尚未完全看空;4 月资产价格低点近期或持稳，大幅上行需依赖关税显著放松、美联储大幅降息及 / 或经济数据韧性。

　　82% 的受访者净认为全球经济将走弱，42% 认为全球衰退可能性高，通胀预期创 2021 年 6 月以来新高，“硬着陆” 概率飙升至 49%;41% 的投资者预计若 “流动性条件” 急剧恶化，美联储将降息 3 次或更多。

　　最拥挤交易：49% 的投资者认为 “做多黄金” 是当前最拥挤交易;

　　最大尾部风险：73% 认为 “贸易战 = 衰退”;73% 的投资者认为 “美国例外论已达顶峰”，对美元和美国盈利的展望为 2006/07 年以来最差。

　　债券配置创纪录增加，全球股票配置降至 2023 年 7 月以来最低，美股配置遭遇史上最大 2 个月降幅;投资者对周期股的低配程度为 2020 年 5 月以来最高，减持工业股、科技股、银行股、可选消费股，增持公用事业股、制药股和必需消费股。

　　若关税降低 + 美联储大幅降息：做多美股、美元、全球周期股，做空黄金、债券、防御股;

　　若衰退担忧成真：做空美股 & 新兴市场股票，做空债券。

　　图表 1：美银全球基金经理调查中计划减持美股的投资者数量创纪录

　　图表 2：美银全球基金经理调查投资者情绪跌至历史第 5 低

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