国海证券：去库表现良好 铝价短期震荡不改旺季逻辑

　　海外方面，截3月20日，西澳FOB氧化铝价格为425美元/吨，折合国内主流港口对外售价约3,731元/吨左右，高于国内氧化铝价格549元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。本周海外氧化铝现货成交清淡，价格相对稳定，但因国内外价格差异，出口窗口持续关闭，短期内国际供需格局未见明显变化。

　　截至3月20日，全国冶金级氧化铝建成总产能10502万吨，运行总产能8801万吨，全国氧化铝周度开工率较上周下调0.24个百分点至83.80%。周期内，氧化铝现货成交相对清淡，新疆、山东、贵州等地成交出厂价落在3100-3250元/吨之间。整体而言，近期氧化铝周度开工率有所下调，但减量有限，基本面仍然呈现供应宽松格局。短期内，氧化铝价格或继续承压运行为主。后续需持续关注氧化铝运行产能变动情况。

　　预焙阳极：预焙阳极价格持平，石油焦价格下跌。截至3月21日，预焙阳极均价为5871.4元/吨，相比于上周持平；煤沥青均价为4590.0元/吨，相比于上周下跌50.0元/吨，周环比下降1.1%。

　　下游需求不及预期风险；政策管控力度超预期风险；电力供应不足风险；供给增加超预期风险；数据更新不及时的风险；汇率波动的风险；重点关注公司业绩不达预期风险。