中国银河证券：社融信贷开门红超预期 政策加力支持科技、消费

　　中国银河证券发布研报称，财政发力推动社融信贷开门红超预期。金融支持五篇大力度不减、规则完善，科技、消费支持力度加大。政策利率传导有望进一步畅通，提升银行自主理性定价能力。货币政策适度宽松，银行息差仍承压，但负债成本优化成效释放有望加速。该行继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行。

　　中国银河证券主要观点如下：

　　银行板块表现优于市场:

　　社融信贷开门红超预期，对公强、零售弱:

　　1月新增社融7.06万亿元，同比多增5833亿元,1月末社融存量同比增长8.03%。1月，人民币贷款增加5.22万亿元，单月新增规模创历史新高。新增政府债6933亿元，同比多增3986亿元，仍为拉动社融增长的主要

　　四季度货币政策执行报告发布，强调金融支持科技和消费，强化利率传导:

　　信贷结构持续优化，金融支持科技创新、促进消费力度加大。截至2024年末，结构性货币政策存续10项，再贷款余额6.3万亿元，基本覆盖五篇大，并支持房地产、资本市场等重点领域。截至2024年末，科技型中小企业、专精特新企业、绿色、普惠贷款余额增速均高于全部贷款平均。同时，配合两重两新政策，个人消费贷款同比增长6.2%，增速环比上升。预计结构性货币政策工具将继续稳定支持五篇大，并进一步聚焦科技;结合两重两新政策加力扩围，消费金融支持力度有望加大。落实适度宽松的货币政策,强化政策利率传导，推动社会综合融资成本下行。2024年，央行通过下调政策利率引导LPR下行并带动贷款利率下降，截至12月末，新发放贷款利率较上季度下降0.39pct至3.28%，在历史低位上进一步下行。下阶段，央行强调要把握好利率、汇率内外均衡，引导银行提升自主理性定价能力，为促进经济进一步修复创造良好货币金融环境。

　　三家城商行发布业绩快报，营收边际向好，资产质量稳健:

　　2024年，成都、苏州、青岛银行营收分别同比增长5.87%、3.01%、8.33%，均较前三季度有所提升;归母净利润分别同比增长10.21%、10.16%、20.16%，其中青岛银行增速较前三季度提升4.56pct; ROE分别为17.8%、11.68%、11.51%。苏州、青岛银行贷款余额分别同比增长13.62%、13.53%;存款余额分别同比增长14.61%、11.91%。成都、苏州、青岛银行不良率分别为0.66%、0.84%、1.14%，均较上年末下降。