国信证券：盈利能力稳步改善 中低压器件汽车国产化持续推进

　　国信证券发布研报称，行业步入稳定阶段，需求端消费与工控保持稳中有增，数据中心需求加速增长，新能源汽车总量保持增长，汽车智能化与功率段持续提升带来功率器件用量增长，此外汽车中低压功率器件国产替代空间仍大，因此汽车仍为最主要增量市场;供给端，头部公司24年产能利用率打满基础上进入按需扩产阶段，汽车IGBT模块等竞争激烈的高压应用竞争格局渐稳定;行业交期与价格逐步企稳，该行认为在需求温和复苏背景下，各公司有望延续24年趋势稳步增长。

　　国信证券主要观点如下：

　　功率半导体业绩回顾：行业随收入改善后盈利能力逐步修复进入稳定期，汽车与数据中心仍为主要增长方向。

　　新能源汽车：我国新能源汽车功率200kW以上的主驱占比由22年的9%提升至25年1-3月的19%，电驱最高峰值功率由22年255kW升至25年的450kW。

　　主驱功率模块情况：主驱IGBT模块主力厂商芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导领先优势逐步确立，海外厂商份额逐步下降，未来行业格局将逐步收敛，竞争主要

　　碳化硅渗透情况：我国25年1-3月新能源上险乘用车主驱模块中SiCMOSFET占比为18.9%，800V车型渗透率约13%，800V车型中碳化硅渗透率为76%。

　　光伏逆变器：2025年4月20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格保持稳定;25年1-3月我国逆变器出口金额共计122亿元，同比增长6.6%;3月，我国逆变器出口金额45亿元，同/环比分别增长6.8%/39.5%，亚洲、非洲等新兴市场需求旺盛。