宣布折让13.8%配股+控股股东减持，微创机器人-B为何“流血式融资”？

　　2023年和2024年，公司的研发成本分别分5.69亿元、3.09亿元。

　　然而，需要注意的是，长期的亏损也给公司的资产负债结构带来一定的“蝴蝶效应”。

　　据财报数据显示，截至2024年12月31日，微创机器人的总资产为12.79亿元，总负债为10.21亿元，计息借贷总额为6.35亿元。期内，公司的资产负债比率为80%，而于2023年12月31日为65%。此外，期内公司经营活动所用现金净额为2.98亿元，现金及现金等价物为6.12亿元，手上“闲钱”并不充裕。

　　可以看到，虽然微创机器人2024年业绩展现强劲增长，但公司仍深陷于行业高投入、长周期的特性与公司战略扩张的矛盾之中。

　　行业回报周期长，“流血式融资”不得不为?

　　从行业的角度来看，对于微创机器人来说，则是“机遇与挑战并存”——国产商业化加速推进，进口替代确定性强，显然为其带来较多成长空间，但市场竞争与技术差距亦让其竞争压力不容小觑。

　　众所周知，国内手术机器人行业起步较晚，以商业化成熟度较高的腔镜手术机器人行业为例，国内市场基本由美国直觉外科公司的达芬奇手术机器人垄断，随着多款国产手术机器人获批上市，达芬奇的垄断被逐步打破。

　　不过，随着手术机器人多应用场景落地、叠加

　　另据中商产业研究院发布的

　　需要注意的是，虽然国产替代确定性强为微创机器人等企业带来确定性机遇，但技术差距、市场竞争等因素亦对该公司持续上行带来一定阻力。

　　据相关数据披露，截至2024年9月30日，达芬奇手术机器人全球装机总量为9539台，2024年第四季度又增加493台，截至目前全球装机总量首次破万，达到10032台，公司技术成熟度和医生使用习惯形成一定壁垒。虽然2024年国内腔镜市场国产化率约50%，微创居国产第一，但订单量仍低于达芬奇。

　　而除了与国外龙头存有一定技术差距之外之外，微创机器人也被国内同行追赶，即精锋医疗、康多等企业加速商业化，价格战进一步加剧。

　　此外，叠加手术机器人长回报周期，微创机器人长期亏损的表现也促使公司商业模式受到一定挑战。据悉，手术机器人依赖“设备销售+耗材服务”模式，但设备入院需经历医院预算审批、配置证获取等流程，耗材收入增长缓慢。例如，2024年国内腔镜手术机器人配置证仅发放181张，达芬奇占据主要份额。

　　从上述行业表现，不难看出，手术机器人行业正处于技术突破与规模应用的关键阶段，政策支持、技术创新与国产替代推动市场高速增长。然而，高研发投入、核心部件依赖进口及商业化效率低下仍是主要挑战。

　　由此，这对于“盈利难”的微创机器人来说，配售的核心动因是行业高投入、长回报周期与公司财务困境的双重压力。短期内，配售融资是维持运营和扩张的必要手段;长期来看，其扭亏为盈的关键在于海外市场突破、国内配置证政策红利释放及商业化效率提升。然而，频繁融资可能导致估值承压，需警惕市场信心波动风险。