中信证券：特朗普宣布豁免部分产品“对等关税” 果链、算力有望迎来超跌反弹

　　美国政府有可能暂缓英伟达H20芯片对中国出口的管制计划，此举也有望强化英伟达的需求持续性。总体来看，算力产业链在此前关税担忧中调整较多，超跌板块有望迎来反弹，建议关注核心供应商。

　　聚焦面板/电视：显示行业直接对美出口比例小，4月10日对越南等实施90天关税暂缓，使得当前影响较小。

　　当前LCD面板大陆产能占比70%-80%，模组整机环节已在墨西哥、东南亚等进行全球布局，海外产能足够覆盖北美需求。

　　面板环节：大陆厂商主导供给、按需生产、议价能力强，此前担忧在于关税冲击终端需求量，目前担忧大幅削弱，行业25Q2或加快拉货；

　　整机：面板/模组整机毛利率低于面板，东南亚对等关税暂缓，业务正常开展。

　　总体来看，美国本土没有建设过面板量产线，显示行业并非历次关税重点聚焦行业，我们看好显示行业，尤其是主导格局、释放利润的大陆LCD面板。

　　关税加征超预期；创新不及预期；下游厂商竞争加剧；国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险；通胀导致的原材料大幅涨价风险；汇率大幅波动等

　　美东时间4月11日晚间，美国海关发布公告，根据特朗普总统当日签署的备忘录，对20个税号的商品不征收第14257号行政令下的“对等关税”，集成电路、半导体器件、闪存、智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示模组以及部分电子元器件等在列。

　　我们认为，中国具备成熟完整的消费电子供应链，美国此前通过关税加征的方式倒逼电子零部件、模组、组装等供应链回流的可行性较弱；此外，产业链公司过去几年已在全球进行了产能多元化布局，也可一定程度对冲潜在关税加征带来的冲击。短期我们看好关税担忧缓解下的相关标的的超跌反弹；中长期我们持续看好具备平台性属性+产能多元化布局的龙头公司的经营韧性。