美联储重点监测通胀指标再回升 降息预期受考验

　　总统计划征收的关税则有可能进一步加剧价格压力。特朗普激进的贸易政策打击了企业和消费者的信心，再加上家庭财务压力的迹象日益增多，引发了人们对经济可能陷入滞胀甚至衰退的担忧。

　　美联储自身的预测强化了这些担忧。在上周政策会议发布的最新预测中，决策者暗示经济增长放缓而通胀加速。

　　美联储主席鲍威尔试图淡化这些担忧，甚至重启暂时性这一敏感措辞描述其对关税驱动型通胀的预期，但其部分同僚已表现出更谨慎态度。

　　政策制定者正维持利率不变，直到更清晰把握特朗普政策走向——特别是下周被总统称为解放日的大规模关税实施前的动态。尽管特朗普上月已对部分中国商品加征关税，但2月消费者与生产者价格双双回落，显示其尚未对价格数据产生实质影响。

　　关税对价格的传导效应主要体现于商品端。2月剔除食品能源的核心商品价格指数环比上涨0.4%，连续两月维持该涨幅，创2022年以来最长连涨周期。备受关注的核心服务价格指数亦呈现相似涨幅。

　　尽管近期消费者信心指数持续低迷，但其对支出的预示作用尚待观察。商品支出因汽车等耐用品需求反弹而回升，而服务支出出现三年来首次下滑，主要源于外出就餐支出的收缩。

　　储蓄率升至 6 月份以来的最高水平，表明消费者对财务状况更加谨慎。其他迹象表明，美国人面临更大的财务压力，包括拖欠汽车付款和难以筹集应急资金。

　　就业市场放缓也无济于事。经通胀调整后的可支配个人收入连续第三个月上涨约 0.1%。与此同时，名义工资和薪金有所上涨。