美国2月CPI、PPI齐降温 为什么美联储仍将按兵不动？

　　政府的关税政策引发的通胀效应和经济冲击将带来更大的挑战。特朗普在上任之后便频频挥舞关税大棒，对加拿大、墨西哥、中国等贸易伙伴加征关税，并多次威胁要对欧盟加征关税。

　　特朗普政府的这些关税措施已经导致消费者通胀预期飙升。有分析人士指出，短期来看，美国加征关税导致进口商品价格上升，其影响主要表现为使通胀一次性脉冲式上升。但长期来看，若关税引发全球供应链重构，或刺激其他国家采取报复性措施，则可能导致生产效率下降和贸易成本系统性上升，形成持续性通胀压力。

　　特朗普政府的关税政策打击了投资者、消费者和企业的信心，并引发了对经济衰退的担忧。摩根大通首席经济学家Bruce Kasman表示，今年美国经济衰退的可能性约为40%，高于他年初预计的大约30%。他还表示，如果美国政府破坏了人们对美国治理的信任，那么美国作为投资目的地的地位就有可能受到持久损害。

　　Bruce Kasman表示，如果特朗普威胁从4月起征收的对等关税真正生效，经济衰退风险将上升，可能达到50%或以上，“如果我们继续沿着这条更具破坏性、对商业不友好的政策道路走下去，我认为经济衰退的风险将会上升”。

　　有市场人士认为，美联储或继续采取“数据依赖”策略，政策倾向不会出现明显的一边倒。如果通胀预期上升，则适度加强维持高利率直至通胀回落的政策表态;反之，若通胀受控而失业率走高，则释放进一步宽松的政策信号。

　　而若美国经济陷入“滞胀”困境，美联储货币政策重心或偏向通胀。分析人士指出，历史经验表明，当通胀预期严重失控时，美联储往往会优先稳定物价，即使牺牲经济增长和就业。例如，20世纪80年代时任美联储主席沃尔克通过激进加息压制通胀，尽管短期内加剧经济衰退和失业，但最终实现物价稳定，为长期增长奠定基础‌。