美国消费者或已接近支出极限 零售业前景堪忧

　　Jefferies分析师Randal Konik在周三表示，美元走强对有国际业务的非必需消费品公司构成挑战。更令人担忧的是，2024年有一个额外的销售周，使得2025年的同比业绩对比变得更加困难。

　　此外，商场客流量可能减少。Jefferies数据显示，2024年12月商场人流出现下降趋势。尽管新冠疫情后商场客流量一直高于平均水平，如今可能正在回归正常水平。商场人流减少通常意味着消费者更加注重价格，倾向于购买更具性价比的商品。

　　Konik指出，尽管整体消费者健康状况良好，但他们的消费行为更具选择性。他引用Synchrony Financial的最新调查数据称，消费者正在优先购买必需品，并减少对非必要的大件商品的支出。此外，由于多年涨价，企业的定价能力也开始削弱。

　　TD Cowen的Max Rakhlenko对高端家具和汽车零部件等昂贵商品的短期前景持谨慎态度。从技术角度来看，BTIG的Jonathan Krinsky发现了一个值得警惕的信号：非必需消费品类股票疲软，而消费必需品类股票表现强劲。

　　Krinsky解释称，非必需消费品与消费必需品的股价比值通常是衡量消费者健康状况的重要指标。如果该比值持续偏向消费必需品，尤其是在等权重计算下，这将是一个负面信号。

　　本周五即将公布的零售销售数据将提供新的消费信号。但美国银行经济学家Aditya Bhave警告称，这一数据可能不会特别强劲。美国银行的信用卡数据显示，1月份美国家庭的月度消费环比下降0.4%。此外，部分消费者可能提前囤货以应对未来可能上涨的关税，这可能导致未来某些品类的销售放缓。

　　尽管面临诸多挑战，投资者尚不必过度恐慌。首先，共和党控制下的国会可能会延长

　　“当前消费者的整体状况仍然强劲。”Kernan表示，“我们仍然应该对消费者信心保持积极态度。”

　　美国银行也认为，1月消费数据的下降可能只是一个短暂现象，而非趋势转折点。该机构认为，1月的野火和暴风雪可能是消费下降的主要原因。同时，考虑到家庭资产负债表的健康状况和就业市场的稳定，当前数据更可能反映的是消费结构的调整，而非整体消费能力的下降。