百济神州JPM2025释放利好消息 多家国际投行持续看好公司前景

　　近期，高盛、招银国际、浦银国际、野村证券等多家投行机构发布最新研报，相继上调百济神州06160,688235.SH)目标价，给予“买入”评级，持续看好公司前景，表示其已来到一个全年经营利润转正、FIC/BIC潜力创新品种成批涌现的关键转折点。

　　其中，高盛将百济神州美股的12个月目标价从先前的308.82美元上调至319.76美元，A股目标价从244.59元人民币提升至256.76元人民币，体现对百济神州在全球市场布局、研发实力以及产品商业化潜力的高度认可。

　　机构在最新研报中指出，百济神州在整个产品组合上不断取得重大进展，财务状况显著改善，早期研发管线前景广阔，泽布替尼作为市场的领先资产表现出色。多家机构看好百济神州在行业中的突出表现和未来成长空间，上调公司目标价，对其产品价值提升和未来盈利增长保持乐观预期。

　　公开资料显示，1月13日-1月16日，在第43届摩根大通医疗健康大会上，百济神州向全球业界展现了其2025年战略规划的主要方向，公司将继续强化和巩固血液学领域的领导力，推进一系列肿瘤学的研发管线年望达盈亏平衡，血液瘤领域深度布局

　　在2025年JPM大会上，百济神州管理层首次明确提供盈利时间线年实现GAAP经营利润盈亏平衡，比市场预期提前一年。

　　此前，百济神州已连续2个季度公司已实现Non-GAAP经营利润。机构指出，在120亿美元CLL市场中，公司核心产品泽布替尼已在美国新患者处方中排名第一。2024年前三季度，泽布替尼在全球销售额超129亿元，合计约18亿美元，持续突破2023年全年公司达到的“十亿美元分子”里程碑。

　　实体瘤研发管线加速推进，研发效率超越行业水平

　　此外，在JPM大会上，百济神州还披露了截至2025年1月6日的最新研发管线期临床研究阶段的早期管线期阶段的管线，涵盖了小分子、抗体、抗体偶联药物、CDAC等多种分子类型。其中，多达7款产品未来销售峰值有望达到20亿美元及以上目标，其包括多款实体瘤管线，和自免领域的IRAK4 CDAC等。

　　在实体瘤领域，研报指出，百济神州已获批的PD-1产品替雷利珠单抗在美国成功扩大适应症至一线治疗胃癌相关领域，这一突破将有望为未来销售带来积极影响。此外，百济神州还正在凭借深厚的科研实力和多种技术平台，快速推进针对乳腺癌、胃肠癌、肺癌等重点癌症类型的潜在差异化项目。公司指出，超过10款新分子有望在未来6-18个月内读出临床概念验证数据。2025-2026年，公司还有多条研发管线将迎来新的后期临床里程碑。

　　机构指出，从开发速度来说，百济神州从GLP毒理试验到首次人体试验平均用时8-9 个月，快于行业水平30%；每个剂量爬坡组入组患者用时6周左右，快于行业水平3倍；剂量爬坡和剂量拓展时间间隔仅为3-5周，快于行业水平50%。高效的研发推进反映了公司临床团队强大的执行力。此外，2024年，百济神州共计实现13款新分子进入临床，亦彰显出超预期的早期研发效率与执行力。

　　值得关注的是，降本增效成为百济神州经营利润转正的关键钥匙。百济神州近年来通过全球范围的广泛布局，建立了一支3600多人的全球临床团队，基本实现去CRO化。自2019年起，百济神州通过CRO执行的临床试验占比一路下降，从77%降至2024年的5%。同时，百济神州在精细化管理下实现销售费用率的稳中趋降。在核心产品持续贡献收入，后备管线销售预期明确背景下，公司的可持续盈利路径已然清晰。