中金：维持石药集团跑赢行业评级 升目标价至13港元

　　中金发布研报称，维持石药集团2025年和2026年盈利预测基本不变。当前股价对应2025/2026年20.5倍/17.3倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑近期板块估值中枢上行，该行上调目标价51.2%至13.00港元，对应25.3倍2025年市盈率和21.5倍2026年市盈率，较当前股价有23.7%的上行空间。

　　1H25业绩基本符合该行预期

　　公司公布1H25业绩：收入132.73亿元，同比下降18.5%;归母净利润25.48亿元，同比下滑15.6%，经调整净利润23.20亿元，同比下滑27.9%，基本符合该行预期。

　　成药业务持续承压，该行预计2H25环比1H25有所改善

　　八大创新研发平台布局，对外授权有望持续兑现

　　公司基于ADC/siRNA/小分子等八大技术平台深化BD策略，搭建国际化对外授权生态系统，截至目前已经完成ROR1 ADC、伊立替康脂质体、AZ战略合作以及口服GLP-1的对外授权。2025年5月公司公告了包括EGFR ADC在内的三项潜在对外授权，该行期待后续更多重磅交易在年内落地。