小摩：关税风险支撑溢价 看好麦克莫兰铜金

　　于2月25日表示，美国商务部将审查美国铜进口是否构成国家安全风险以来，Comex铜价平均较LME铜价溢价10%，这将直接使麦克莫兰铜金受益，相当于2024财年营业利润的10%左右，考虑到净经营亏损，税后收益甚至更高，比例达到20%。

　　摩根大通分析师Bill Peterson认为，迄今为止特朗普2.0的贸易政策表明，美国铜进口很可能会出现某种形式的保护主义，即使不是这样，麦克莫兰铜金“相对于同行而言，仍处于有利地位，可以在短期内获得增量增长”。摩根大通还预计2025年的矿山供应增长将从去年的3%降至1%。

　　从长期来看，Peterson认为能源转型需求和滞后的矿山供应将加剧当前的短缺，并支持铜价跨周期上涨。考虑到明年资本支出减少，该分析师认为麦克莫兰铜金将产生大量额外的自由现金流，这可以支持公司的派息。