东吴证券：特斯拉有望迎来新一轮成长周期 产业

　　东吴证券发布研报称，上一轮电动化的创新红利为特斯拉带来10万辆至200万辆的成长周期，展望2025年，新一轮的智能化创新周期将把特斯拉带到400万辆以上的规模。2025-2027年特斯拉将迎来产品+产能的新周期，带动特斯拉产业链中具备全球扩张能力的优质公司共同成长。

　　智能化行业拐点正在来临

　　2025年智能化或等于2020年电动化。据东吴证券测算，2024年国内新能源汽车的L3智能化渗透率突破10%，2025年有望突破20%，2027年有望突破70%，上升斜率或远超市场预期，尤其是2026年车企深度入局Robotaxi业务预计加速催化消费者对智能化买单意愿。

　　2025年，特斯拉各业务线均迎来发展的里程碑节点，产业链后续催化密集

　　车端方面，2025Q1焕新版Model Y全球上市+2025H1 Y平台小车发布+2025年Cybertruck产能持续向上爬坡+2025年特斯拉各工厂均存在扩产的预期和可能。

　　机器人方面，2024年底or2025年初有望实现技术冻结+2025年进入量产周期+2026年有望实现进一步大规模量产。人形机器人将与智能化共振形成新一轮AI产业浪潮。

　　投资建议：看好特斯拉全球新一轮产品周期带来的产业链机会

　　拓普集团：特斯拉全球核心战略平台型供应商，车+机器人全面布局；新泉股份：特斯拉全球核心内饰件供应商，25年T链强α标的；旭升集团：全球核心轻量化供应商+机器人产品延伸；岱美股份：全球遮阳板龙头，顶棚等新产品加速拓展。

　　爱柯迪：特斯拉北美核心轻量化供应商+机器人业务预期；恒帅股份：清洗+微电机全面配套，主动感知清洗加速定点；华域汽车：特斯拉产业链低估值品种；上汽集团：特斯拉或整车层面存在合作可能性标的；三花智控：特斯拉热管理+机器人执行器业务。