美交易所与SEC磋商“松绑”上市监管 或迎十余年来最大改革

　　据四位知情人士透露，美国交易所运营商正与证券交易委员会就减轻上市公司监管负担展开磋商，旨在吸引更多高估值初创企业上市。此次磋商细节首次披露，涉及SEC、纳斯达克和纽约证券交易所。消息人士称，讨论中的改革措施包括减少信息披露量、降低上市成本，以及增加少数投资者发起代理权争夺战的难度。

　　消息人士透露，这场持续数月的磋商正值特朗普政府再次推动放松监管之际，其政府此前表示此举旨在刺激经济增长。部分市场专家指出，若改革落地，这可能成为自2012年前总统奥巴马签署

　　纳斯达克总裁纳尔逊·格里格斯表示：数据明确显示，企业选择更长时间保持私有状态。他提到交易所已与华盛顿监管机构探讨如何提升公开市场吸引力，但未具体说明涉及哪些机构。

　　格里格斯表示，“我们需要让公开市场更具吸引力，因为这是实现普通投资者参与这些企业的关键，也是我们的工作重点”。纳斯达克曾公开主张通过优化委托书备案流程等方式减轻监管负担。

　　纽交所集团总法律顾问杰米·克利马在

　　由新任主席保罗·阿特金斯领导的SEC表示，正考虑放宽阻碍资本形成的规则。SEC正研究如何减轻削弱资本形成的监管负担，包括让企业重新渴望进行首次公开募股。该机构发言人称，但未对与交易所及其他利益相关方的具体磋商置评。

　　然而专家指出，放宽信息披露要求、降低上市或维持上市成本，往往以投资者风险增加为代价。宾夕法尼亚大学商法教授吉尔·菲施表示：历史上，投资者和发行人视美国资本市场为全球最佳，这得益于监管体系——充分的信息让市场运行更高效，证券定价更准确，这对所有人都有益。

　　消息人士称，磋商聚焦于阻碍企业上市及维持上市的监管条款，核心领域包括改革当前委托书流程——企业需向股东提供信息以支持其对各类事项进行投票。

　　改革将增加小股东发起代理权争夺战的难度，遏制少数投资者重复提交委托书提案，并简化初步委托书备案中的披露要求。此外，消息人士称，另一项举措旨在通过降低上市相关费用，减少企业上市及维持上市的成本。

　　磋商还涉及为通过特殊目的收购公司上市的企业提供更便捷的融资渠道。近年来，SEC曾针对SPAC加强监管。此外，放松措施还将简化上市公司通过后续发行增发股票的融资流程。

　　自2002年

　　资本市场专家指出，SEC多年来已在气候、网络安全、风险因素及委托书报告等多个领域增加披露要求。例如，佛罗里达大学金融学教授杰伊·里特提到，苹果1980年上市时，IPO招股书仅47页，而当前典型的IPO招股书达250页，其中包含大量关于风险因素的通用表述。

　　此前已有过放松上市公司监管的尝试：JOBS法案允许企业秘密提交IPO申请，向SEC私下提交注册文件以避开投资者审视;特朗普首个任期内，时任SEC主席杰伊·克莱顿推动轻监管路线，包括削弱

　　纳斯达克数据显示，自2000年以来，美国交易所上市公司数量已减少36%，至4500家。监管增加与上市公司减少遭摩根大通CEO杰米·戴蒙、Citadel Securities创始人肯·格里芬等华尔街高管批评。

　　两位知情人士称，部分企业因不堪繁重的披露要求、额外监管审查及上市成本而选择避开IPO，例如埃隆·马斯克的SpaceX一直不愿上市。

　　不过，放松监管未必能立竿见影。律所Cooley全球资本市场业务联席主席戴夫·派因西普表示：我认为SEC的规则制定未必会引发IPO热潮，这在很大程度上取决于企业能获得的回报和估值。