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中金:维持-S跑赢行业评级 上调目标价至225港元
时间:2025-05-16 10:48 浏览:
中金发布研报称,由于控费高效,上调25/26年Non-GAAP净利润均6%至368/382亿元。当前股价对应港股13.5/13倍、美股13/13倍25/26年Non-GAAP P/E。维持跑赢行业评级,因盈利预测调整且游戏业务稳健具备溢价,上调目标价均25%至225港元/145美元,港/美股上行空间为34%/35%。
1Q25公司收入同增7%至288亿元;Non-Gaap归母净利润同增32%至112亿元,整体好于该行及市场预期。该行认为主要因:1)游戏收入表现好于预期;2)费用节省幅度大于预期。公司同时宣布1Q25分红0.675美元/ADS,季度分红总计4.28亿美元。
1Q25收入略超该行预期,多端游戏趋势显著,递延收入强劲
季度内该行认为同比增量贡献较大的自研游戏产品包括
费用投入分配得当,创造利润增量
1Q25销售费用同降33%,管理费用同降20%,支出大幅低于市场预期。该行认为主要由于公司在过往几个季度内部治理优化、营销支出使用效率提升。研发投入方面1Q25同增5%,基本符合该行预期,该行认为公司保持在游戏研发、AI技术等方面的投入,陆续推出AI+应用。1Q25营业利润率同增近8ppt至36%,推动整体利润释放。
在研游戏及在运营游戏谋篇全球区域
在研产品方面重点关注:1)