中泰证券：政策+产业+技术端多重共振 2025年迎机器人量产元年

　　中泰证券发布研报称，在政策端，“具身智能”首次写入政府工作报告，战略层面高度重视。在产业端，自2022年特斯拉发布Optimus后，Optimus在2025年迎来量产，驱动产业链新一轮成长，机器人产业链企业迎业绩兑现元年。国内车企全面下场布局，自研和合作模式并行，有望在车厂生产场景率先落地。在技术端，机器人是AI+智驾重要终端落地载体，AI大模型可加速仿真数据采集，Deepseek为机器人大/小脑提供多项支持，共同推动人形机器人商业化落地。

　　中泰证券主要观点如下：

　　一、机器人复盘：Optimus量产在即，行情围绕技术升级演绎，华为等大厂入局，行情向外围标的扩散

　　从2021年8月特斯拉提出人型机器人至今，经历了初期概念—产品送样—技术升级—即将量产四个阶段。 ①2021年概念阶段：特斯拉首提tesla bot，市场认知集中于T链执行器和灵巧手、减速器等价值量高、壁垒高的环节；②2022年原型机阶段：特斯拉发布Optimus原型机，BOM占比高的丝杠环节和灵巧手标的跑出α；③2023年第二代阶段：特斯拉发布gen2，技术升级方向传感器等领域表现较强；④2024年末至今：特斯拉第三代相关陆续更新，灵巧手等领域表现较强，叠加华为、Figure等国内外多家大厂产业化加速，机器人行情全面扩散形成强β。

　　①：政策+产业+技术端多重共振，25年迎机器人量产元年

　　1）政策端：政策端：“具身智能”首次写入政府工作报告，战略层面高度重视

　　2）产业端：自2022年特斯拉发布Optimus后，Optimus在2025年迎来量产，驱动产业链新一轮成长，机器人产业链企业迎业绩兑现元年。国内车企全面下场布局，自研和合作模式并行，有望在车厂生产场景率先落地。

　　3）技术端：机器人是AI+智驾重要终端落地载体，AI大模型可加速仿真数据采集，Deepseek为机器人大/小脑提供多项支持，共同推动人形机器人商业化落地。

　　②：制造端，多家开始爬产，技术路线趋于清晰

　　特斯拉、宇树、智元等均规划了2025年千台至万台级别的人形机器人出货量，行业进入量产阶段，技术路线趋于清晰。以特斯拉为例，其执行系统占比最高。

　　主线：T链，临近定点，供应商基本确定，关注量产节点以及份额。主线：华为链，产品研发加速推进，关注后续产品迭代方向+国产供应商选型。主线：其他本体厂供应链。