招商证券：科创板披露年报收入端优于利润端 AI硬件和部分中高端制造业盈利率先修复

　　招商证券发布研报称，业绩预期方面，科创板大类板块中2025年预期增速较高的板块主要有中游制造、金融地产等。过去一个月，对于传媒、美容护理、纺织服饰、机械设备、交通运输、基础化工等2025年盈利预期有所上调。展望后续， 政策对于国产替代、数字经济以及高新技术制造支持力度持续加码，AI、智能制造、自动驾驶等技术创新涌现，随着前期高投入研发成果逐渐进入商业化阶段，科创板业绩有望低位修复。

　　招商证券主要观点如下：

　　科创板整体业绩仍然承压

　　根据目前披露的个股，采用一致可比口径计算，2024年科创板整体营业收入增速-0.9%，增速小幅转负;营业利润累计增速-36.1%，降幅扩大;归母净利润同比降幅进一步扩大至-40.5%。

　　结构方面，收入端增速普遍优于利润端

　　65.8%的科创板企业营业收入正增长，46.5%的科创板企业归母净利润增速实现正增长。大市值企业盈利相对较好，大市值企业中营业收入增速超过20%的约有43.8%，归母净利润增速超过20%的约有33.3%;小市值企业中仅26.9%的企业营业收入增速超过20%，23.2%的归母净利润增速超过20%。

　　一级行业中，通信、家用电器、基础化工、电子等行业归母净利润增速中位数较高;单四季度，样本测算结果显示家用电器、通信、电子等单季度归母净利润增速中位数较高。二级行业中，摩托车及零部件、小家电、地面兵装、航天装备、通信设备、光学光电子、电网设备、黑色家电、风电设备等归母净利润累计增速中位数较高;单四季度，黑色家电、航天装备、航空装备、电子化学品、风电设备、工程机械等净利增速中位数较高。

　　一级行业中通信、家电、计算机、电子、基础化工等板块归母净利润超预期个股占比相对较高;二级行业中医疗服务、通信设备、生物制品、软件开发、半导体、通用设备等行业归母净利润超预期个股占比相对较高。

　　参考过去几年，年报业绩预告增速较高的行业，在次年全年的表现大概率占优，建议关注业绩超预期以及拐点的细分领域，主要集中在：AI硬件、部分中高端装备、部分医药，以及金属新材料等。