光大证券：25年中央一号文件发布 看好春耕旺季来临下农化板块的投资价值

　　近日，光大证券发表研报称，2025年2月23日中央一号文件发布，着重强调粮食安全，并首次提出 “农业新质生产力” 概念。文件指出要增强粮食等重要农产品供给保障能力，大力推进农业科技协同攻关。在农化产品市场，春耕临近，氯化钾价格迅速上涨，磷铵行业景气度有回升态势；2025年以来尿素价格从低位逐步上行，随着春耕备肥需求的到来，采购量预计会提升。

　　2025 年中央一号文件发布，强调粮食安全，首提 “农业新质生产力”

　　2025 年中央一号文件 2 月 23 日发布，

　　推动棉花、糖料、天然橡胶等稳产提质

　　与此同时，文件强调需推进农业科技力量协同攻关。以科技创新引领先进生产要素集聚，因地制宜发展农业新质生产力。瞄准加快突破关键核心技术，强化农业科研资源力量

　　春耕将至氯化钾价格快速上涨，磷铵行业景气有望回升

　　氯化钾方面，受春季备肥的影响，以及巴西等南半球国家需求的拉动，25 年 1 月初开始氯化钾价格快速回升。根据百川盈孚数据，截至 2 月 24 日，国内氯化钾价格相较于 25 年 1 月初上涨约 24.0%。在后续春耕的备肥需求拉动下，氯化钾价格有望上涨。磷铵方面，由于冬季行业淡季的影响，即使是在行业内部分装置减产或停产检修的背景下，国内磷铵价格仍然有所回落，但近期整体价格波动比较平稳。另外，由于磷矿石价格仍然处于高位水平，磷铵价格回落同时导致了对应产品毛利润的缩窄，当前国内磷铵行业平均毛利润已处于亏损线附近。后续来看，随着春耕旺季的来临，以及在钾肥等其他单质肥价格上涨的带动下，国内磷铵价格及对应盈利能力仍有望回升。

　　25 年以来尿素价格从底部缓慢上行，春耕备肥需求来临采购量将提升

　　根据百川盈孚数据，截至 25 年 2 月 24 日，国内尿素现货价格约为 1807 元 / 吨，相较于年初增长约 6.7%。国际尿素价格方面，25 年 1 月，国际尿素价格延续涨势，月内市场供应收紧，伊朗尤其供货紧张，另外在需求提升、印度即将进行新一轮招标、欧洲天然气价格上涨等因素的影响下，市场看涨情绪持续增长。利润方面，当前尿素的行业平均毛利润仍处于历史偏低位置，但已重回亏损线之上。供需格局方面，供给端，2 月尿素的市场供应能力继续回升；需求端，春节假期过后，下游复合肥厂及板材厂工厂复工，对尿素的采购量将会提升，加之春耕备肥需求来临，农业采购量或有明显提升，阶段性需求的释放或将支撑尿素价格继续反弹。