申万宏源：食品饮料2024年报业绩分化 大众品关注两类机会显现

　　申万宏源发布研报称，对重点跟踪的41家食品饮料A股上市公司2024年四季度净利润预测显示，行业业绩呈现分化态势。白酒行业春节现底部特征但仍需验证，结合目前的估值和分红水平，头部企业从股息率角度已具备中长期投资价值，建议长期资金可逐步加大配置。大众品基本面筑底，关注两类机会显现。

　　申万宏源主要观点如下：

　　食品饮料公司2024年四季度业绩差异明显

　　从净利润增速来看，预计增速超50%的公司仅东鹏饮料1家；增速在20%-50%的有双汇发展、天味食品等5家；21家公司增速低于20%：伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、贵州茅台、甘源食品、金徽酒、千禾味业、安琪酵母、劲仔食品、安井食品、香飘飘、洽洽食品、五粮液、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、老白干酒、宝立食品、千味央厨。

　　业绩同比扭亏的公司有2家：天润乳业、立高食品。业绩同比减亏的公司有2家：青岛啤酒、燕京啤酒。业绩下滑的公司有8家：水井坊、百润股份、桃李面包、三全食品、口子窖、伊力特、中炬高新、酒鬼酒。业绩同比增亏的公司有2家：顺鑫农业、重庆啤酒。

　　白酒：行业底部特征初现，仍需时间检验

　　经过春节旺季，由于多数企业今年春节前降低了回款任务，要重点关注春节后淡季的量价表现。二季度是关键时期，如果头部企业能坚持目前的量价策略，价格体系在淡季进一步企稳，则行业的底部特征会进一步确认。若大环境持续承压，库存承压，基本面有可能会二次探底。

　　维持年度策略“不破不立”的观点，25Q1动销端压力依然较大，但若25年下半年经济改善，叠加行业自身库存周期调整到位，则行业基本面有望触底，股价也将领先基本面调整到位。结合目前的估值和分红水平，头部企业从股息率角度已具备中长期投资价值，建议长期资金可逐步加大配置。

　　大众品：基本面筑底，寻找行业及主题两类投资机会。

　　1、2025年大众食品公司将轻装上阵，经营目标将更加理性，收入和盈利端将环比改善；另一方面，新零售业态的崛起带来部分新品类快速成长，悦己、健康、方便等新消费理念驱动下，部分新品类亦有成长机会；子行业层面，乳业具备产能去化和格局改善两条逻辑。2、政策助力角度，关注消费券、生育支持政策、鼓励并购重组等受益方向。