WPIC：美国贸易关税或导致铂钯需求分别减少1%和4%

　　政府的关注焦点。然而，北美汽车产业是高度互联的。墨西哥和加拿大合计约占美国成品车进口的20%和零部件供应的50%，因此很难认为关税对汽车生产及相关铂族金属需求不会造成损害，至少在短期内是如此。假设负面影响达到最大，北美汽车行业的铂金需求将减少9.7万盎司，钯金需求将减少36.2万盎司，分别占全球总需求的1%和4%。

　　尽管汽车行业对钯金的影响估计比铂金更为显著，但美国本土的铂族金属供应相对偏向于钯金，这可能会影响铂和钯的相对租赁利率。

　　特朗普的关税威胁范围广泛，很可能被用作影响其他政策领域的施压手段。关税将如何、何时或是否实施尚不明确，自2月1日起，税率可能从10%逐步上调至100%，并随时间推移逐步提高。关键合作伙伴墨西哥和加拿大似乎面临25%的关税。目前尚不清楚铂族金属等战略性关键矿物是否会被纳入关税范围，或者政策是否会侧重于将工业生产重新迁回美国。

　　从图1和隐含租赁利率来看，市场对贵金属可能被纳入关税范围的预期在1月份导致铂金租赁利率大幅上升，一度反映出市场预期的有效关税超过11%。这一趋势也反映在EFP利率的跃升上，导致近9万盎司的铂金流入纽约商品交易所，这实际上为美国的铂金需求提供了一个缓冲。最近几天，租赁利率有所回落，这表明市场对关税的担忧有所缓解，或者市场认为纽商所库存已足够作为缓冲。相比之下，钯金受到的影响要小得多，这表明市场对美国钯金供应的担忧较为缓和。

　　图1：由于关税担忧，铂金的隐含租赁利率一度飙升，但近日有所回落

　　图2：北美汽车产业的相互关联性意味着关税可能对铂族金属需求造成损害

　　特朗普关于关税的言论引发了市场对美国铂金供应情况的担忧，导致资金流入纽约商品交易所仓库。然而，如果汽车领域的需求面临下行风险，钯金似乎比铂金更为脆弱。

　　铂金作为投资资产的吸引力

　　WPIC的研究表明，铂金市场自2023年起进入了连续供应短缺的时期，预计这些短缺量将到2028年完全耗尽铂金的地上存量。

　　铂金供应依然面临挑战，无论是在原矿开采还是回收供应方面。

　　铂金需求受益于其在多元化终端市场中的应用。

　　铂金是全球能源转型中的关键矿物，在氢经济中扮演着重要角色。

　　铂金价格仍然处于历史低估状态，远低于黄金价格。

　　图3：铂金租赁利率因特朗普的关税威胁而大幅上升，但最近几天有所回落。钯金受到的影响较小，表明市场对短期内钯金供应的担忧较少

　　图4：租赁利率的上升提振了EFP利率的上涨，从而吸引了铂金流入交易所，使纽约商品交易所库存增加了近9万盎司。这一现象有助于缓解市场对铂金供应紧张的部分担忧

　　图5：美国汽车行业与墨西哥和加拿大高度关联。全面征收关税可能在短期内对美国汽车领域需求造成严重损害