中信证券：中长线资金入市或进一步加快 增强资本市场内生稳定性

　　中信证券发布研报称，后续中长线资金入市或进一步加快，增强资本市场内生稳定性。截至2023年年末，基本养老保险基金委托投资运营规模1.86万亿元，占比偏低。三是稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，根据全国社保基金理事会官网，截至2023年，全国社保基金资产总额为3万亿元。交易性资产占比超过54%。

　　针对公募基金，方案强调要提升权益类公募基金规模和占比。

　　公募基金作为服务实体经济和居民财富的连接器，大力发展权益类基金有助于优化投资者结构，更好地发挥资本市场优化资源配置的作用。特别是，伴随居民资产配置和财富管理需求的意愿增强，ETF和投顾时代将会逐步到来，但根据Wind数据，目前我国ETF占全部基金资产净值比重仅约11.5%，该行预计此后被动管理产品开发进程或将加快。

　　针对市场生态，方案继续强调提高投资者回报，延续此前证监会发布的市值管理指引文件要求。

　　虽然2024年以来，分红、回购力度相较之前明显增强，但一年多次分红、春节前分红以及注销式回购力度仍有较大提升空间。根据第一财经统计，2024年以来深市累计宣告分红总额5816亿元，较2023年增长38%。其中，约500家公司披露2024年中期分红方案，预计分红总额达1154亿元，分红家数及金额同比大幅增长316%、298%。

　　此外，方案表示加大运用股份回购增持再贷款工具，以及进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作。根据证券时报和证监会数据统计，2024年内约百家上市公司发布了256份“回购增持贷”相关公告，贷款金额上限合计约540亿元，占上提供题回购金额37%，占股票回购增持再贷款首期3000亿元规模的18%；互换便利的第二次招标也已经完成，操作金额550亿元。此外，方案还强调允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。

　　风险因素：国内政策出台时点或力度、推行效果不及预期；资本市场改革不及预期；宏观经济复苏不及预期。