中信证券：地产行业回稳利于建材需求恢复 水泥

　　中信证券发布研报称，2024年10月以来水泥涨价逐渐落地，企业盈利能力有望恢复。水泥纳入全国碳交易市场进度加快，新版产能置换政策的出台有望加快3亿吨落后水泥熟料产能的出清，且超产现象将得到有效控制，实际产能将从21亿吨压降至设计产能的18亿吨以内。浮法玻璃在行业亏损压力下冷修产能增加，企业库存快速下降，玻璃价格得到修复。

　　截至2024年10月底，浮法玻璃在产产能为15.98万吨/日，比2023年底下降9%，占总产能比重下降至79%，主要由于进入8月份后，全国玻璃企业亏损面加大，浮法玻璃冷修产线年及以上窑龄的产能占比达13%，潜在减产幅度较大。该行测算2025年浮法玻璃产能将下降至15.70万吨/日。考虑到目前大部分浮法玻璃企业处于亏损状态，未来或有更多产线提前冷修，供给端进一步得到优化。

　　政策刺激带动玻璃库存下降，价格逐渐修复。

　　在住建部推出取消限购、取消限售、降低住房贷款首付比例、降低存量贷款利率等一系列政策的推动下，地产行业修复速度有望加快，极大提振了地产领域玻璃的需求。10月份，全国浮法玻璃库存开始快速下降，10月底库存量环比下降30%；玻璃价格呈现回升态势，10月底环比上涨13%；玻璃亏损幅度也有所收窄。

　　随着近期多部门推出政策组合拳，促进房地产市场止跌回稳，地产行业的稳定也有利于水泥、玻璃行业需求的恢复。水泥供给端，水泥纳入全国碳交易市场进度加快，新版产能置换政策的出台有望加快3亿吨落后水泥熟料产能的出清，且超产现象将得到有效控制，实际产能将从21亿吨压降至设计产能的18亿吨以内。玻璃供给端，在行业亏损压力下冷修产能增加，企业库存快速下降，玻璃价格得到修复。

　　风险因素：地产及基建需求不及预期；原材料成本大幅上升；行业竞争加剧；龙头公司多元化发展不及预期；环保政策趋严；海外经营环境恶化。