德邦证券：生物质燃料发展再迎政策利好 生物航

　　德邦证券发布研报称，生物质燃料的需求释放需要依托于产业政策的驱动，2025年海外将迎来SAF需求里程碑式拐点，燃料加注SAF是航空业环保减排达标关键手段。近年来国家重视生物质燃料发展，出台多项SAF相关政策，有望加速推动实际应用落地，催化SAF需求释放。

　　事件：10月30日，国家发展改革委等六部门发布

　　德邦证券主要观点如下：

　　航空业环保减排挑战较大，燃料加注SAF是关键达标手段。

　　早在2021年，全球140多个国家已宣布或正在考虑在2050年或2060年前实现净零排放目标，但航空业由于需要使用高能量密度的燃料，因此在电动飞机、氢能飞机等革命性技术突破之前实现减排目标将比较困难。据中国能源报，SAF与传统石油航煤相比，全生命周期的二氧化碳排放量可减少50%以上，最高可降低85%，故在未来30年间，SAF预计都将会是重要的替代现有化石燃料的低碳方案。据IATA预测，2050年时65%的净零排放贡献将来自SAF。

　　2025年海外将迎来SAF需求里程碑式拐点。

　　该行认为，SAF的需求释放需要依托于产业政策的驱动，欧盟ReFuelEUAviation提案已规定其航空燃料强制掺混SAF比例在2025年将为2%，并逐步提高至2030年的6%，2050年远期目标将达到70%。其他国家中，亦有英国、韩国、印度等国明确了SAF强制掺混比例，未来有望逐步落地。据国际能源署，2023年全球SAF消费量达52.99万吨，2024到2028年将以142.6%的年均复合增长率快速增长，到2028年全球SAF消费量将达到1311.71万吨。据国际航空运输协会，2019-2024年世界SAF产量将从0增加至150万吨，占2024年航空燃料需求的0.53%。

　　据中国化工信息周刊，到2027年，目前拟投入建设的SAF生产能力仍将仅能提供喷气燃料需求的1-2%。基于航空燃油庞大的需求基数，同时明年作为欧盟强制掺混比例落实的首年，政策落地带来的需求刚性有望赋予SAF需求量较为确定性增长。

　　国内政策陆续催化下SAF需求或加速释放。

　　近年来国家重视生物质燃料发展，出台多项SAF相关政策，2022年中国民航局

　　同时考虑到欧盟在2024年7月的反倾销调查临时措施预披露节点中仅针对生物柴油进行了加征临时反倾销税操作，而SAF并不受影响，或变相为国内SAF产业加速发展提供了契机。2024年9月，中国民航局启动了12个航班的SAF应用试点工作，有望加速推动实际应用落地，催化SAF需求释放。