国投证券：9月原煤日均产量与进口煤量均创历史

　　国投证券发布研报称，9月全国原煤日均产量创历史新高，山西省月度产量连续三月回升，且今年9月的产量已基本与去年持平，假设后3个月按照2023年同等强度及产量进行生产的话，测算山西省全年原煤产量将达到12.83亿吨。9月进口煤量亦创历史新高，其中进口动力煤同环比增幅明显，由于进口煤价格优势持续存在，尤其是印尼低卡煤和澳煤等，部分国内电厂在今年6月时已基本完成8月的进口煤采购，招标到厂时间大多在9月中旬前后，9月的动力煤进口量目前已有体现。

　　8月以来，长江流域降水量显著偏少。今年8月到9月，长江流域累计降水量160.7毫米，较多年同期均值偏少三成多。长江水利委员会预测，长江流域10月来水仍偏少。未来降雨形势还有不确定性，若降水持续偏少，中下游干流水位将持续走低。预计后续水电出力的减少将继续为火力发电腾挪空间，从而为冬季动力煤价提供有力支撑。

　　投资建议：现货价格波动下，动力煤企应当继续考虑长协占比较高、盈利较为稳定，可以为高股息提供盈利支撑的相关标的，炼焦煤方面，精煤洗选率下降叠加安全事故频发，安监压力陡增情况下国内焦煤产量难言成长。在未来高炉大型化和钢铁工业转型发展新趋势下，国内对于优质主焦煤的需求或更为迫切。短期来看，考虑到近期房地产政策优化对市场情绪的提振，此外，新一轮国企改革正当时，“一利五率”结合“市值管理”有望驱动煤炭央企ROE持续改善，助力估值重塑。