“粽子第一股”终于要来了！会吃到肉吗？IPO笔记

　　蜜妹看到，2018年，原嘉兴市实业资产投资集团有限公司董事长、党委书记冯水祥利用职务之便，为厉建平在企业担保融资过程中谋取利益，并收受厉建平行贿。这……

　　有人称五芳斋为“粽子茅”，其在粽子界的知名度确实不亚于茅台在白酒界。

　　可能有的蜜友还不知道，除了粽子，五芳斋也有其他产品，比如月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等。

　　但比较尴尬的是，五芳斋除了粽子外的其他产品似乎并没有太多市场。

　　月饼系列的占比则相对稳定稍有增长，其他产品如餐食系列、蛋制品、糕点及其他，营收占比则呈逐年下滑趋势。

　　鸡蛋放在一个篮子里风险必然更大，就如五芳斋重仓长三角，以及营收依赖粽子。

　　实际上五芳斋也意识到了问题。2018年，厉建平就曾表示，要突破天花板就一定要走出来，不能只做粽子。粽子的营收占比预计在3年内会降到50%以下。

　　但理想很丰满，现实似乎很骨感？

　　此外五芳斋还有一部分产品是通过委托加工生产。2019-2021年，其通过委托加工模式生产的粽子产量占粽子总产量的13.40%、25.01%和24.41%。

　　如招股书所言，若委托加工厂商出现食品安全管控不严、生产质量控制不达标，五芳斋将直面食品安全拷问，进而影响到期品牌形象。这方面最典型的例子就是三只松鼠、良品铺子等。尤其是三只松鼠，几乎每年都要因食品安全上热搜。

　　另值得注意的是五芳斋的资产负债率，最近三年逐渐走高。2021年有50.83%，堪比某些房企，也超过许多同行。比如桃李面包才17.98%，经常会被拿来相提并论的广州酒家也才33.91%，五芳斋比他高了十多个百分点。

　　早在2021年6月，五芳斋就递交了招股书。今年初首发过会，彼时其四大方面问题被问询，包括经营问题、股份转让、外协加工和食品质量问题等。

　　如今一年多过去，这家老字号终于将要如愿上市。

　　此次募集资金用途主要是投资项目以及补充流动资金。项目建成后五芳斋年均将增加折旧及摊销金额4981.20万元。如产品销售收入不能按照预期超过盈亏平衡点，则存在折旧或摊销的增加影响公司经营业绩的风险。

　　但愿“粽子茅”上市后，真会如茅台那样，一飞冲天。