中信证券：中美元首通话 市场风险偏好回暖窗口延续

　　中信证券发布研报称，6月5日晚，中美元首通话，双方表示同意继续落实好日内瓦共识，市场风险偏好回暖窗口延续。从背景来看，特朗普本届任期对中期选举的重视程度高于以往，鉴于选举需要，中信认为特朗普在今年下半年虽难以放弃关键主张，但也难以极端行事。着眼6-7月份，中信预计特朗普的政策重心仍在中美之外的其他事项，叠加本次通话，中美关系将延续日内瓦协议后的缓和窗口，有助于市场风险偏好的进一步回暖。展望8月，随着对华关税豁免到期、特朗普三大短期优先事项或已有初步效果、以及美国囤货高峰期逐渐结束，中信认为届时是观察中美博弈走向的下一关键窗口期。

　　特朗普政府希望各国尽快拿出贸易谈判的最佳方案，反映出美国政府内部的紧迫感。中信预计“为签而签”的框架性协议可能仍是其处理重点经贸谈判的主要模式，优先解决短期内具共识或迫切性的问题，将争议性较大的结构性议题和非关税壁垒留待后续持续谈判，对其他国家的对等关税豁免到期后广泛恢复加征的概率较低。

　　作为“海湖庄园协议”主要设计者的白宫经济顾问委员会主席米兰今年4月已在与投资者的闭门会谈中弱化相关主张，显示政府内部对激进改革缺乏一致共识。与此同时，美国财政部长贝森特等建制派官员继续主导金融政策，明确支持强美元政策与维护现有国际金融秩序。

　　第三，地缘方面，美国的战略精力仍被俄乌冲突、中东局势所牵制，亚太战略尚未成型。虽然美国国防部长海格塞斯在2025年香格里拉对话会上的讲话阐述了其亚太战略，但整体仍停留在框架层面，以安抚传统盟友为核心目标，并未在实质战略上做出扩展或细化。中信预计至少在今年内，我国的周边地缘环境对市场风险偏好的影响有限。