光大海外：微软暂缓AI数据中心建设 如何看待关税对美股云厂商的影响？

　　光大证券海外研究团队发布研究报告称，短期来看，特朗普关税政策或将为美国科技公司带来业绩压力，主要体现在数据中心建设成本提升、潜在的数字服务关税反制风险，下游客户IT支出和云预算更加谨慎，预计该悲观预期将使美股科技公司25Q2业绩指引趋于保守，对估值造成压制。

　　2025年4月10日亚马逊CEO强调将继续致力于AI投资，用于支持云服务、电商生成式AI功能和Alexa AI语音助手等产品和服务。24Q4业绩电线亚马逊现金资本开支占经营现金流的比例分别为78.6%、69.7%、87.1%、57.1%，相比谷歌资本开支战略更为激进。

　　Meta计划在威斯康星州投资10亿美元建设AI数据中心，用于支持Llama系列模型研发和Meta AI推理负载，以及优化广告推荐算法和短内容排序算法。24Q4 Meta业绩会中提到2025年资本开支将达到600-650亿美元，同比增长52.9%-65.7%，同时公司将持续优化资本配置效率，包括部署定制ASIC芯片以降低计算成本，以及延长服务器和网络设备使用年限等。24Q1-24Q4 Meta现金资本开支占经营现金流的比例分别为33.3%、42.2%、33.4%、51.5%，24Q4该比例提升较明显。

　　欧盟委员会主席正考虑对谷歌、Meta等科技巨头的数字广告征税，以应对特朗普的关税政策。欧盟地区针对进口数字服务的制约主要有：1)数字市场法案：于24M7正式落地，欧盟针对科技巨头颁布的反垄断举措，旨在避免恶性竞争；2)数字服务法案：于22M11生效，强调加强平台内容审核；3)数字服务税：法国于19M1开始针对数字服务征税，对谷歌、Facebook等美国互联网企业造成较大影响。