国信证券：中国宏桥受益于全产业链优势 盈利能力稳健 维持“优于大市”评级

　　中国宏桥披露2024年业绩，报告期内营业收入1562亿元，同比增长17%；归母净利润223.7亿元，同比增长95%;经营活动现金流入净额为142.6亿元，同比增长85%。报告期内公司发电厂等资产计提资产减值26.4亿元。公司决定派发末期股息每股102港仙，加上中期股息每股59港仙，2024年度累计派息每股161港仙，折人民币142亿元，占2024年归母净利润63%。

　　电解铝业务盈利大增：铝价上涨+能源成本下降

　　2024年公司铝合金产品销售价格17550元/吨，比2023年上涨1100元/吨;成本端，根据环渤海动力煤价格，公司2024年煤炭采购价比2023年下降110元/吨，折吨铝降本480元；2024年预焙阳极采购价格同比下降1000元/吨，折吨铝降本420元/吨。即铝价上涨+能源成本下降使2024年吨铝毛利润比2023年增加2000元。

　　2024年公司氧化铝销售价格3420元/吨，比2023年增加860元/吨，氧化铝成本2210元/吨，比2023年下降60元/吨。2024年氧化铝吨毛利达到869元/吨，比2023年增加580元/吨。