国联民生证券：社服顺周期回升趋势显现 IP+、AI+创造新机遇

　　国联民生证券发布研报称，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发

　　持续看好产品、品牌势能最突出的头部公司：老铺黄金、巨子生物、毛戈平、润本股份；IP运营能力优且当前估值具有较高的性价比的名创优品；兼具顺周期+AI应用双重催化的北京人力；消费品进出口枢纽+具备AI变现能力的小商品城。同时建议关注拼搭角色玩具龙头布鲁可、头部酒店集团华住集团。

　　国联民生证券主要观点如下：

　　近期顺周期跟踪：回升趋势显现

　　2025年以来同比数据有比较明显的改善：1)人服：新增招聘贴数2025年3月以来每周均有明显的改善。2)酒店：1月RevPAR震荡向下；2月因为假期错位，经营表现波动较大；进入3月，酒店整体RevPAR增速呈现向上态势。3)免税：海南离岛免税销售额有所下降，但月度数据显示整体降幅逐渐收窄，2024年10月-2025年1月销售额分别同比下滑35.37%/22.41%/5.79%/13.3%。4)餐饮：2025年1-2月餐饮同比增速为4.3%，环比提升1.6pct,呈现修复趋势。

　　政策催化：提振消费专项行动方案落地

　　中共中央办公厅、国务院办公厅印发的

　　消费新热点1：AI在人力资源服务、电商等领域应用较为成熟

　　1)人力资源：招聘由于标准化场景较多，是AI应用最为成熟的人力资源模块。相较于依赖人工筛选和经验决策的传统招聘模式，AI招聘在JD生成、简历筛选与匹配、面试与评估反馈等环节可实现部分人工替代，提升招聘效率和人岗匹配度。2)B2B跨境电商：AI可在翻译、销售等环节助力卖家克服经营痛点，比如焦点科技推出的AI麦可为旗下B2B跨境电商平台卖家提供包括产品发布、内容生成、商机跟进、行业拓客在内的4大服务。

　　消费新热点2：经济换挡期IP产业链或迎黄金发展机遇

　　从日本IP发展历史复盘来看，日本的角色产业在战后经济稳定的20世纪70年代迎来发展，在日本经济明显承压的90年代迅速增长至超2万亿日元的产业，其中HelloKitty背后的母公司三丽鸥从上世纪70年代以来持续成长，在日本经济下行期间依然逆势提升销售收入。伴随2025年

　　消费复苏不及预期风险，市场竞争加剧超风险，AI应用效果不及预期风险，海外复盘研究存在局限性风险。