申万宏源：受“春运错位”影响 2月航空运力同比下降

　　申万宏源发布研报称，航空市场2月份受到与去年春运时间错位的影响，运力运量增长呈现同比下降的态势。该行认为目前市场正在逐步走出传统淡季，今年市场供给增长受限及旅客量自然增长的核心逻辑不变，持续展望2025全年尤其是淡季的票价改善。继续看好航空板块，供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，在外部油汇变化配合下航司能够释放较大业绩提升空间。

　　申万宏源主要观点如下：

　　2月民航市场由春运旺季转入传统淡季，因受到与去年春运时间错位的影响，运力运量增长承压

　　根据航班管家数据，2月民航旅客运输量约为6158万人次，同比24年下降1.4%，日均同比24年增长2.1%;国内运力同比24年下降5.6%，日均同比24年下降2.2%;国内客流量同比24年下降3.5%，日均同比24年下降0.01%。国际客运航班超5.1万班次，恢复至19年同期的86.3%，中国大陆赴日本、韩国、泰国航班量排列前三。

　　2月民航日均飞机利用率为8.6小时，环比提升1%

　　根据航班管家数据，2月民航客运日均飞机利用率为8.6小时，其中宽体机日均飞机利用率为10.1小时、窄体机日均飞机利用率为8.6小时、支线月数据总体情况：各航司运力投放、旅客周转量同比增幅分化

　　国内市场：国内运力、旅客周转量投放同比下降。ASK同比24年变化：中国国航、中国东航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、海航控股;RPK同比24年变化：中国国航、中国东航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、海航控股。

　　国际市场：国际航班继续增长，部分航司运力和运量超过2019年同期水平。ASK同比19年变化：中国国航、中国东航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、海航控股;RPK同比19年变化：中国国航、中国东航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、海航控股。

　　地区市场：各上市航司地区市场运力投放出现分化。ASK同比19年变化：中国国航、中国东航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、海航控股;RPK同比19年变化：中国国航、中国东航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、海航控股。