申万宏源：1-2月铁路投资保持韧性 客流量创同期新高

　　申万宏源发布研报称，根据国铁集团数据，1-2月全国铁路完成固定资产投资685.4亿元，全国铁路发送旅客7.26亿人次、创历史同期新高。25年第一次高级修招标共计272列，动车组高级修需求持续释放。该行表示，25年铁路设备板块仍是高度确定的投资方向，首选车辆设备环节，建议关注核心供应商。

　　申万宏源证券主要观点如下：

　　2025年1-2月，全国铁路固定资产投资完成685.4亿元，同比增长5.1%，其中，1、2月铁路固定资产投资分别为439、246亿，同比增长3.78%、7.42%。重点工程方面，重庆东站进入静态验收阶段，西安至延安高铁全线隧道贯通，沪苏湖、集大原高铁等新线投用显著提升路网效率。政策层面，国铁集团持续推进“联网、补网、强链”战略，聚焦出疆入藏、沿江沿海沿边通道建设，货运网络工程加速落地。

　　客货运量继续创历史新高

　　2025年铁路春运期间，全国铁路累计发送旅客5.13亿人次，同比增长6.1%;国家铁路累计发送货物4.15亿吨，同比增长5.4%，客货运量均创春运同期历史新高。1-2月全国铁路发送旅客7.26亿人次、同比增长4.7%，创历史同期新高;1-2月全国铁路日均开行旅客列车11605列、同比增长8.7%。

　　动车组高级修需求持续释放

　　25年第一次高级修招标共计272列，其中，三级修、四级修、五级修分别为42列、85列、145列，招标组数分别同比去年第一次招标变化幅度为+37.50%、-6.89%、-25.12%;高级修需求保持一定韧性。

　　25年铁路设备板块仍是高度确定的投资方向

　　新增需求角度：

　　首选车辆设备环节，建议关注核心供应商

　　25年通车高峰+高级修大年，车辆设备更具确定性，推荐：中国中车、思维列控，建议关注时代电气、中国通号、时代新材、康尼机电、今创集团、博深股份等。