华西证券：中国主导全球80%铋供给 实施出口管控支撑铋价上行

　　华西证券发布研报称，我国铋产业相关变化对全球价格影响较大，2025年2月4日起执行的铋出口管制政策支撑铋价上涨由于近25年我国铋产量全球占比在80%左右，我国铋产量、出口贸易政策、环保检查、资本投机等因素都影响全球铋矿价格。而受海内外铋价差持续拉大及无锡电子盘铋价连续涨停推动，目前国内现货报价由2月28日9-9.4万元/吨涨至3月7日的9.8-15万元/吨。建议关注：中钨高新、豫光金铅、高能环境、4)东江环保、株冶集团、驰宏锌锗等。

　　2022年，全球铋消费总量为15340吨，其中欧洲6000吨，中国4760吨，美国2100吨，日本730吨。2022年美国67%的铋消费用于化妆品、工业、实验室和制药等应用的化学品，8%用于低熔点合金及冶金添加剂，25%用于其他领域，2023-2024年美国铋消费量连续下降至760吨。自1997 年以来，美国的原铋供应完全依赖进口，美国近年2019年11月23日泛亚涉案的1.92万吨金属铋拍卖落下帷幕，该拍卖涉及到的铋数量为19228.05吨，成交价约合6.06亿，成交单价约合3.152万元/吨。据观研报告网数据显示，2021-2023年全球精铋产量持续大于铋消费量，三年产量大于销量累计1.33万吨。综上，精铋及其制品社会库存累积情况，应该较为可观。

　　5)株冶集团：铅冶炼系统主要生产铅及合金产品，在生产过程中综合回收锌、铜、金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属；6)驰宏锌锗：公司主营锌、铅、锗，综合回收金、银、镉、铋、锑等稀贵金属；7)万业企业：公司2025年1月17日公告，拟通过全资子公司安徽万导电子科技有限公司开展铋金属深加工及化合物产品业务。

　　1)铋产量增加超预期；2)铋继续大量累库存； 3)铋下游需求增速不及预期；4)中国出口管控政策变动超预期； 5)其他宏观经济变化。