华福证券：钢材出口高位回落 政策利好明年钢需

　　1)生产：11月国产铁矿石原矿产量8,115万吨，环比-6.1%/同比-9.3%；1-11月国产铁矿石原矿累计产量95,226万吨，同比+1.9%。2)进口：11月进口铁矿砂及其精矿10,186万吨，环比-198万吨/-1.9%，同比-88万吨/-0.9%；1-11月累计进口铁矿砂及其精矿112,424万吨，同比+4.3%。

　　原料方面：铁矿石供给有所收缩，内矿产量和外矿进口数量均出现下滑，港口库存保持高位运行；原煤产量提升，炼焦煤进口数量保持增长，炼焦煤供给保持宽松。生产方面：钢厂生产节奏放缓，粗钢产量环比回落，全年累计产量降幅收窄；此外钢筋产量下滑幅度更陡峭，品种分化延续。出口方面：11月钢材出口数量环比下降，但同比仍处于高位；钢材出口以价换量，价格仍具备较强竞争力；保持关注贸易摩擦加剧对钢材出口的影响。

　　华福证券表示，产业供需矛盾不显，增量政策加力下，钢铁板块具备继续向上反弹的基础。钢铁板块跌幅大、破净多且机构持仓低，建议关注五条主线)品种结构不断优化有能力穿越周期、持续稳定高分红高股息、低估值安全边际和赔率高的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份。

　　主线)存在较高的技术或成本壁垒能够抵抗“内卷”、同时布局增量项目或布局海外项目的：中信特钢、甬金股份、久立特材。

　　主线)等待困境反转，业绩弹性大，分别侧重于极致挖掘降本空间或探索国企估值提升的方大特钢、三钢闽光。

　　主线)军民两用、高温合金作为成长的细分赛道持续高景气、属于行业龙头的钢研高纳、抚顺特钢；其他关注受益于铜二期放量的河钢资源。