国联证券：三季度交运板块业绩分化 把握向上趋

　　国联证券发布研报称，三季度交运板块业绩分化，跨境景气上行，油运淡季承压，公路业绩环比改善。值得一提是，航空行业基本面表现稳健，Q3油价、汇率环境改善，航司经营压力缓解，尽管票价同比回落，旺季业绩仍有较好表现，航司之间业绩弹性分化，大航司修复加速、小航司高基数下增速放缓。

　　国联证券主要观点如下：

　　航空机场：旺季表现较好，标的弹性分化

　　行业基本面表现稳健，2024年1-9月旅客量同比增两成，客流支撑板块整体业绩向好；国际线年八成五，带动供给结构改善，产能利用率提升。Q3油价、汇率环境改善，航司经营压力缓解，尽管票价同比回落，旺季业绩仍有较好表现，航司之间业绩弹性分化，大航司修复加速、小航司高基数下增速放缓。展望后市，需求企稳下，供需差进一步收紧，行业票价预计筑底上行，有望释放弹性。

　　物流行业：跨境景气上行，快递盈利持续

　　2024Q3跨境物流景气上行，快递件量维持高增。2024年前三季度，物流行业市值前20大个股业绩数据：营业收入平均值为1083.5亿元，中位数为345.0亿元，同比-10.3%；归母净利润平均值为13.6亿元，中位数为6.8亿元，同比-27.0%。其中，2024Q3营业收入平均值为368.7亿元，中位数为120.9亿元，同比-12.3%；归母净利润平均值为4.2亿元，中位数1.8亿元，同比-52.4%。

　　航运行业：油运淡季承压，集运业绩亮眼

　　基础设施：公路业绩环比改善，铁路港口板块阶段承压

　　Q3暑运属出行高峰期，2024Q3高速公路板块实现归母净利79.24亿元，同比下降4.70%，降幅环比Q2收窄。铁路板块表现相对较弱，2024Q3铁路运输板块实现归母净利69.96亿元，同比下降14.22%，降幅环比有所扩大。2024Q3港口货物吞吐量增速有所回落，Q3港口板块实现归母净利105.77亿元，同比下降4.48%。

　　投资建议：建议关注业绩向上弹性板块

　　航空板块随着需求企稳，油汇环境有望进一步改善，中长期供需错配景气度有望逐步兑现业绩，推荐华夏航空，海航控股，中国国航。

　　物流行业看好盈利持续修复的快递板块和景气上行的跨境物流赛道，推荐中通快递、圆通速递、东航物流和中国外运，建议关注韵达股份、申通快递。