中金公司：2025年春节档影片开始定档 关注优质内

　　中金公司发布研报称，随着三季度业绩陆续披露，市场对于暑期档以来平淡票房的悲观情绪逐渐消化，而电影行业受优质内容拉动需求的逻辑不改。展望2025年春节档，头部影片持续产出，重点影片陆续定档上映，观影需求受优质内容驱动。2025年春节档或受益重点影片拉动具备票房弹性，有望拉动观影需求恢复，提振行业信心。

　　中金公司主要观点如下：

　　春节档是全年重要档期之一，头部影片持续产出。

　　春节档作为时间较长、合家欢氛围浓厚的档期是片方必争之地。根据艺恩，2024年春节档8天含服务费票房为81.83亿元，创历年春节档新高。根据猫眼专业版，中国电影票房总榜前10名中6部影片来自春节档，累计票房超30亿元的影片中50%的影片来自春节档。该行认为，近年来除了春节档自身承载量自然提升，档期效应的凸显也让春节档吸引高规格影片生产方入局，春节档对于观众观影具有号召性，尤其适合多人阖家观影，具备较高的票房弹性。

　　因优质内容供给不足2024年票房低迷，但市场已有充分预期。

　　2024年年初至今，根据艺恩，全国累计含服务费票房383亿元，同比下降22.1%，其中3Q24含服务费票房109亿元，同比下降43.7%，根据已披露业绩的电影公司公告，电影行业三季度业绩同比下降幅度较大。该行预测中性情形下2024年含服务费票房为430亿元，同比下降21.7%。该行认为，当前电影板块估值已充分反映市场对于平淡票房的悲观情绪，后续更多关注2025年春节档重点影片带来的边际弹性。

　　展望2025年春节档重点影片储备丰富，优质内容或提振信心。

　　根据猫眼专业版，

　　维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。

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