华福证券：等待宏观局势明朗 通胀预期反弹或将

　　华福证券发布研报称，当前，铜精矿现货TC回升但仍在低位，矿山新增产能有限与冶炼产能扩张的矛盾仍在继续演绎。终端客户采购情绪偏谨慎，保持观望，原料库存按需采购，订单表现变化不大，整体偏弱。宏观上，美联储大胆降息50BP，铜供需紧平衡对铜价构成强支撑；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加美国大选悬念落地后宽货币宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。

　　华福证券主要观点如下：

　　原料端：铜矿和废铜进口环比下降。

　　供给端：9月阴极铜产量增加，进口下滑。

　　加工端：铜材产量环比回升，出口环比下滑。

　　终端需求：9月表观需求量为131.1万吨，环比+7.3%。

　　终端需求：9月空调产量1884万台，同比+16.9%，24年9月冰箱963万台，同比+8.8%;24年1-9月房屋开工面积累计同比-22.3%，竣工面积累计同比-24.4%;24年9月新能源汽车产量131万辆，同比+48.7%;24年1-9月光伏累计产量42516万千瓦时，累计同比+12.1%。

　　宏观分析：美国9月未季调CPI年率录得2.4%，低于前月的3.3%，符合市场预期;9月核心CPI月率小幅回升至3.3%。

　　整体而言，美国核心CPI月率延续降温趋势，通胀呈现下降趋势。美联储9月大胆开局首降50BP，全球货币货币宽松周期开启，考虑到美国大选后宽财政或落地，宽货币叠加宽财政或导致通胀预期反弹，将支撑铜价再度走强。