中金：5月二手房成交量价继续走弱 租赁仍承压

　　中金发布研报称，5月中介口径80城二手住宅成交量指数环比降幅走阔至-15%，因去年同期基数较低，同比增幅与上月基本持平，但较一季度明显收窄；与之相似，5月备案口径15城二手房成交面积环比下降18%，同比增幅收窄至6%，二手房交易量同环比均走弱。5月中金同质性挂牌租金指数环比跌幅略走阔至-0.4%，待租周期边际降至2.82个月，但仍高于去年同期，租赁市场整体承压态势不变。

　　5月二手房成交量继续走弱，成交价延续上月环比跌幅

　　成交量方面，5月中介口径80城二手住宅成交量指数环比降幅走阔至-15%，因去年同期基数较低，同比增幅与上月基本持平，但较一季度明显收窄；与之相似，5月备案口径15城二手房成交面积环比下降18%，同比增幅收窄至6%，二手房交易量同环比均走弱。5月中金同质性二手住宅成交价格指数环比-1.4%，与4月基本持平，较4Q24-1Q25月均环比跌幅明显走阔；成交议价空间环比抬升12BP至7.98%。

　　5月二手房挂牌量走平，挂牌价延续此前环比跌幅；如基本面加速走弱，预计政策发力概率或将有所提升

　　5月二手房挂牌量止住年后以来的增势，根据中金监测的130城二手住宅挂牌套数环比持平，但尚不排除存在季节性因素的影响，还须继续观察后续趋势。5月重点城市同质性挂牌价格指数环比-1.1%，自2月以来挂牌价已连续四个月环比跌幅在-1%左右；存量调价房源的平均调价幅度边际持平在-4.71%，仍盘桓在接近去年3-9月市场低温时期的水平，或隐含近期卖家预期相对低迷。

　　考虑到5月需求端走弱、供给端走平的背景，市场预期或仍将有所下行，接下来需持续观察预期变化是否会进一步引致挂牌量上行以及居民购房需求转向观望；如基本面持续走弱并有所加速，政策端为达到4月政治局会议中提出的“持续巩固房地产市场稳定态势”目标做出突破的概率或将提升，建议着重关注核心城市需求支持政策以及存量住房收储政策的边际进展。

　　5月租金环比跌幅略走阔，租赁市场持续承压

　　5月中金同质性挂牌租金指数环比跌幅略走阔至-0.4%，待租周期边际降至2.82个月，但仍高于去年同期，租赁市场整体承压态势不变；由于挂牌价跌速较租金更快，5月租售比继续抬升1BP至2.24%。

　　关注地产及物管板块投资机会。近期房地产销售量价均边际走弱，政策端进展仍需观察，对短期估值暂维持审慎态度。配置方面，开发板块可考虑资产负债表相对稳健的华润置地、中国海外发展。6-12个月维度，企业偿债、重整/重组或存在潜在投资机会，推荐A股新城控股，相关标的还有H股新城发展等。多元板块推荐成长及红利属性兼备的绿城服务，相关标的还包括太古地产，以及股息收益率领先、有望受益于红利风格表现及内地重奢市场潜在边际企稳的恒隆地产。