东兴证券：化工整体盈利承压 细分行业表现分化

　　东兴证券发布研报称，2025年国内化工行业供需格局有改善预期、行业景气度有望边际回暖。不论是从价格周期角度、还是行业竞争格局边际变化的角度来看，该行认为部分细分领域存在较好的投资机会。该行建议重点关注：①供需格局有望改善的子行业;②资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业;③受益于需求增加、或国产替代持续推进的部分高端化工新材料。

　　东兴证券主要观点如下：

　　2024年化工行业增收不增利，业绩依然承压

　　2024年化工品价格指数小幅震荡下行，化工行业仍处于低景气阶段。2024年全球化工市场需求不足，行业竞争持续加剧，化工产品价格和盈利继续面临压力。2024年，化工行业整体实现营业收入28649.67亿元，同比变动+2.96%;归母净利润1080.70亿元，同比变动-7.10%。行业销售毛利率为14.57%，同比变动-0.65个百分点。

　　2025年1季度化工行业同比小幅改善

　　2025年年初至今，化工品价格指数继续下行。2025年1季度，化工行业整体实现营业收入6769.65亿元，同比变动+1.30%;归母净利润337.50亿元，同比变动+5.58%。行业销售毛利率为15.38%，同比变动-0.12个百分点。

　　化工行业毛利率同比有所下滑