招商证券：经营质量有待优化 推荐拓品类渠道运营力强的品牌龙头

　　招商证券发布研报称，当前市场需求细分化趋势持续演绎，建议重点关注在拓品类&优化渠道进度快，品牌影响力高的品牌，有望在市场波动情况下保持经营稳健，在需求回暖的情况下获取份额。行业内重点推荐安踏体育。

　　招商证券主要观点如下：

　　2024年运动鞋服龙头流水承压，盈利能力及营运能力下滑

　　目前需求细分化趋势持续演绎，国际运动鞋服龙头推新加速，有望提升细分赛道景气度。建议重点关注在拓品类&优化渠道进度快，品牌影响力高的品牌，有望在市场波动情况下保持经营稳健，在需求回暖的情况下获取份额。

　　运动鞋服2024年综述

　　2024年运动鞋服龙头终端流水增速放缓，其中篮球品类依旧承压;线上主要依靠抖音平台的高增长，线%);运动龙头盈利能力下滑，库存结构仍有待优化。

　　头部品牌业绩表现分化，品类拓展持续加速。目前定位在运动时尚的品牌和品类均保持良好的增长，各品牌通过拓展品类方式拓展市场需求，头部品牌正在加速预热新品，预计25年下半年有望迎来密集新品发布，提升细分赛道景气度。

　　品类拓展+渠道优化是核心，经营情况需保持健康。参考国际运动鞋服龙头品牌的做法，后续在品类拓展和渠道优化方面进度领先的公司，有望稳健增长。目前以安踏、李宁为首的运动品牌在户外及运动时尚品类方面拓新，并持续强化线上运营&拓展新零售业态及店型，同时应关注品牌经营健康程度，目前安踏体育综合表现更佳。