广发证券：青霉素头孢类上游价格高位震荡 原料

　　广发证券发布研报称，2024年，下游制剂客户去库存已进入尾声，多数客户已恢复正常备货，部分客户开始逐步补库。叠加专利到期后新原料药品种的持续放量，板块处于底部企稳回升状态。目前，抗生素类产品提价明显，价格高位震荡；激素类产品价格基本保持稳定，上游价格小幅提价。但仍需注意，原料药各品类价格仍较大程度受到供给影响，建议积极关注行业供给变化情况。

　　广发证券主要观点如下：

　　根据国家统计局数据，2024M9化学药品原料药制造当月同比PPI值为97.10，较上月增加2.0，较2024H1均值95.47提升1.63。自2023年全年原料药制造当月同比PPI降至100以下后，近期PPI值处于提升状态，表明原料药整体价格处于小幅探底回升阶段。

　　特色原料药产品价格底部震荡。

　　根据健康网数据，高血压类产品例如缬沙坦2024M10价格为710元/kg，在710-720元/kg的价格区间已稳定超过一年；高血脂类产品例如阿托伐他汀钙2024M10的出口价格为1300元/kg，在此价格下同样稳定超过一年，表明特色原料药价格下行周期基本结束，目前价格均处于底部震荡磨底阶段，期待后续价格弹性。

　　抗生素类产品近年提价明显，价格高位震荡。

　　激素类产品价格基本保持稳定，上游价格小幅提价。

　　根据健康网数据，激素类产品上游价格有小幅提升，2024M10双烯价格为108万元/吨，去年同期价格为95万元/吨，价格小幅上行。其他激素价格基本保持稳定，2024M10黄体酮价格为1950万元/吨，价格已稳定超过一年；2024M10氢化可的松价格为5600万元/吨，价格同样稳定超过一年。

　　兽药类产品氟苯尼考价格基本触底稳定。

　　2024M9氟苯尼考报价为180元/kg，氟苯尼考价格从高位下行后，在180-210元/kg的价格区间已持续近一年。综合考虑产品的生产制造成本，部分企业已进入亏损运行状态，我们预计产业有望进入供给出清环节。