平安证券：年内10年美债利率合理中枢仍在4%左右

　　平安证券发布研究报告称，2024年10月22日-10月25日，10年美债利率升破并企稳于4.2%上方，刷新7月26日以来新高。10年美债利率继续上升并突破4.2%，主要反映未来利率预期的进一步上移。年内10年美债利率合理中枢仍在4%左右，明年或在3.5%左右。美债利率或已“超调”。

　　10年美债利率升破4.2%。2024年10月22日-10月25日，10年美债利率升破并企稳于4.2%上方，刷新7月26日以来新高。10年美债利率继续上升并突破4.2%，主要反映未来利率预期的进一步上移。CME FedWatch显示，10月11-25日，期货市场对年内美联储降息的预期基本不变，但对于明年6月以后的利率预期上移了15BP左右。对于利率预期有较强指示意义的2年期美债利率，累计上行16BP至4.11%；10年美债利率累计上行17BP至4.25%，其中实际利率贡献了21BP，通胀预期则拖累4BP。

　　利率预期上行的四条线月中旬以来，市场利率预期上行背后有四条线索。

　　美债利率或已“超调”。平安证券认为，年内10年美债利率合理中枢仍在4%左右，明年或在3.5%左右。

　　最后，有关特朗普上台及美国中长期经济、债务与通胀的交易可能太过超前。美国财政的可持续性压力，可能反向约束新一届政府的财政扩张。而美国保持较强的经济增长，可能增强债务的可持续性。2021年二季度至2024年二季度，美国名义GDP累计增长24.2%，高于同期美国未偿还债务总额累计增长的22.1%。至少在近三年，美国经济增长能够消化债务的增长。