广发证券：原料药价格底部企稳 双烯价格小幅提

　　广发证券发布研报称，原料药价格底部企稳，2024M8，原料药PPI指数为95.10，较上月增加0.6，原料药价格体系有小幅探底回升趋势。另外，根据健康网数据，激素类产品上游价格有小幅提升，2023M7双烯价格为90万元/吨，此后价格持续上行，于2024M4突破100万元/吨，2024M8进一步提升至108万元/吨。2024年，在较低库存水平下，部分下游制剂企业开始补库存，叠加专利到期后新原料药品种的持续放量，板块处于底部企稳回升状态，后续各品类价格仍较大程度受到供给影响，建议积极关注行业供给变化情况

　　广发证券主要观点如下：

　　原料药价格底部企稳。根据国家统计局数据，化学药品原料药制造当月同比PPI值在2023年1月降至100以下，价格端下行主要由于下游客户去库存导致。2023年全年，原料药制造当月同比PPI均在100以下，2023M5-M6原料药PPI指数达到最低，为94.4。2024M8，原料药PPI指数为95.10，较上月增加0.6，原料药价格体系有小幅探底回升趋势。

　　特色原料药产品价格底部震荡。根据健康网数据，高血压类部分产品价格2023下半年有不同幅度下降，2024M1-M7价格基本稳定，2024M8-M9价格处于低位震荡状态。高血脂类产品中，阿托伐他汀、洛伐他汀近期价格下降明显，处于价格区间中下水平，辛伐他汀有一定程度涨价。

　　抗生素类产品近年提价明显，青霉素类产品提价幅度高于头孢类。根据健康网数据，青霉素类产品上游2024Q2价格较2024Q1有小幅回落，但均在2024M7开始提价，但青霉素类产品下游价格自2024M2开始有小幅下降。

　　激素类产品价格基本保持稳定，上游价格小幅提价。根据健康网数据，激素类产品上游价格有小幅提升，2023M7双烯价格为90万元/吨，此后价格持续上行，于2024M4突破100万元/吨，2024M8进一步提升至108万元/吨。

　　兽药类产品氟苯尼考价格基本触底稳定。根据健康网数据，氟苯尼考受到合成生物学冲击，价格从2021Q4持续下行。氟苯尼考价格从2021M10的最高价725元/kg持续下行至2024M7的188元/kg。

　　投资建议：2024年，在较低库存水平下，部分下游制剂企业开始补库存，叠加专利到期后新原料药品种的持续放量，板块处于底部企稳回升状态，后续各品类价格仍较大程度受到供给影响，建议积极关注行业供给变化情况。落实到标的层面，建议关注仙琚制药、普洛药业、华海药业、天宇股份、奥锐特、奥翔药业等。