华兴证券：升腾讯控股目标价至520港元 重申“买

　　华兴证券发表报告称，切换至2025年预测值、SOTP估值，重申腾讯控股“买入”评级并上调SOTP目标价至520.00港元，维持对网络广告以及金融科技和企业服务的收入预测。集团3Q24期间整体经营环境保持平稳，受

　　华兴证券主要观点如下：

　　维持对腾讯网络游戏2024年三/四季度收入分别同比增长13%/9%的预测不变。

　　本土游戏：该行预计在长青游戏表现坚挺以及

　　国际游戏：Supercell的老游戏

　　维持3Q24网络广告收入同比增长15%的预测，社交广告收入预计同比增长16%，媒体广告收入同比增6%。根据该行的调研，诸如号广告这类产品将占据更大市场份额，因此该行继续预测腾讯的广告增速将超过市场水平。该行对媒体广告预测下调主要是因为3Q24腾讯缺少热播剧。2024年广告总收入同比增长维持18%不变。

　　维持对3Q24该板块收入同比增长3%的预测。其中，该行预计金融科技/企业服务的收入增速分别为同比1.5%/11%。该行预期企业服务将维持健康的收入增长和利润率表现。

　　该行大体维持对3Q24/2024年经调整经营利润率预测为36.9%/36.1%，同比分别增长约350个/460个百分点，并维持同期经调整净利率预测为35.9%/34.0%，同比分别增长约680个/810个百分点。该行预测收入结构向着高利润业务的优化以及专注于ROI的运营支出方式将有利于腾讯提高净利润。股东回报方面，今年截至10月9日，腾讯已回购价值约910亿港元的股份。