广发证券：5月客座率同比大幅改善 彰显航空业需求韧性

　　广发证券发布研报称，5月航空业需求增速快于供给增速，客座率同比提升2.8个百分点至84.3%，行业景气度持续向好。暑运在即，出境游签证便利化政策落地及国内文旅消费补贴措施的推出，有望推动航空需求超预期增长；考虑今年国内运力供给增速受限，暑运旺季价格有望同比改善。同时，人民币存升值可能，航司汇兑损益压力减轻。行业“供需格局改善+票价弹性+成本优化”的核心逻辑依然稳固，若经济复苏势头延续，航空板块或迎来业绩与估值双升的配置机遇。

　　广发证券主要观点如下：

　　5月全行业需求增速快于供给增速，其中国内线小幅增长，国际线月六家上市航司主要运营数据公告，六家上市航司5月总供给与总需求同比各增加7.0%/10.8%，约为19年同期的109.8%/112.9%;客座率同比提升2.8个百分点至84.3%，较19年同期提升2.3个百分点。5月行业供需同比增长，国际航线个百分点。国际线个百分点。地区线个百分点。

　　航司表现分化，三大航稳超疫前，春秋国际线月三大航主要运营数据公告，三大航5月供需同比各增加6.0%/10.5%，延续修复节奏。其中国内线月民营航司主要运营数据公告，春秋、吉祥与海航三家民营航司合计供需同比各增加10.8%/11.8%，其中国际线合计供需同比增速分别达到46.4%/49.5%，增速亮眼。分航司看，吉祥航空总供给与需求分别恢复至19年同期的141.38%/142.20%，国际航线%领先的客座率，但国际线恢复不及其他航司，供需仅恢复至19年同期的84.00%/83.70%。

　　航空业景气度持续向好，旺季行情值得期待

　　5月需求增速依旧快于供给，客座率同比+2.8pp至84.3%。伴随亚太地区航线复苏，海外多国放宽对中国游客入境政策，将进一步刺激跨境出行需求。短期受伊以冲突影响，国际原油价格回升至74美元/桶，航司成本端或有上升，股价有所压制。但暑运在即，出境游签证便利化政策落地及国内文旅消费补贴措施的推出，有望推动航空需求超预期增长;考虑今年国内运力供给增速受限，暑运旺季价格有望同比改善。同时，人民币存升值可能，航司汇兑损益压力减轻。该行认为，行业“供需格局改善+票价弹性+成本优化”的核心逻辑依然稳固，若经济复苏势头延续，航空板块或迎来业绩与估值双升的配置机遇。关注航空板块投资机会，推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、中国国航，关注中国东航、海航控股。