中金：维持奇富科技-S跑赢行业评级 目标价253.4港元

　　奇富科技1Q25营收同比+13%/环比+5%至46.9亿元，非通用准则净利润同比+60%/环比-2%至19.3亿元，超过该行此前预期，主要得益于放款量略高于该行预期、放款结构与资金成本进一步优化。

　　获客渠道优化、嵌入式金融贡献提升

　　公司1Q25获客渠道实现优化、新增7家嵌入式金融合作渠道，1Q25放款量同比+16%至889亿元，其中科技解决型占比~49%，放款量环比增速略有下降或主因季节性因素。往前看，该行预计其2025年放款量同比+5%-10%、维持此前预测。

　　资产质量稳定可控、净服务费率保持在较高水平

　　公司1Q25营收同比+13%/环比+5%至46.9亿元，环比增速快于放款量主因放款结构优化以及用户提前还款意愿有所降低。公司1Q25非通用准则净利润同比+60%至19.3亿元，净服务费率~5.6%，该行认为公司净服务费率保持在较高水平主因平均资金成本下降以及资产质量稳定可控。往前看，该行预计公司2025年净服务费率或稳定在~5-5.2%、支撑未来业绩稳健增长。

　　可持续的高股东回报或进一步提升投资吸引力

　　分红层面，公司保持半年度分红政策、1H24/2H24分别派发现金股息每ADS 0.6/0.7美元。回购层面，截至5月19日，公司2025年已累计回购910万ADS、回购金额~4.05亿美元，公司预计2025年总回购金额或不少于6.8亿美元。

　　4月1日，国家金融监督管理总局发布