中金：维持康哲药业“跑赢行业”评级 目标价11.00港元

　　中金发布研报称，维持康哲药业盈利预测不变，公司股价当前交易于10.8倍/9.7倍2025/2026年经调整市盈率，维持跑赢行业评级和11.00港元目标价不变，对应14.6倍/13.1倍2025/2026年经调整市盈率。4月22日晚，公司公告建议分拆子公司德镁医药于港交所主板独立上市，分拆建议仍需取决于相关部门批准、公司董事会以及德镁医药董事会批准。

　　拟采用介绍上市方式，原股东权益不会被稀释

　　根据公告，建议分拆采用实物方式向股东分派其持有所有德镁医药股份方式实施，股东享有的德镁医药股权不会被稀释。目前德镁医药90.8%股权由康哲药业持有，9.2%股权由两个员工激励平台持有。分拆完成上市后，康哲药业与德镁医药将各自拥有独立上市地位。

　　德镁医药聚焦皮肤健康，产品管线丰富

　　德镁医药的产品主要是皮肤处方药和皮肤学护肤品，已上市产品包括替瑞奇珠单抗、安束喜、喜辽妥，在研重磅产品包括芦可替尼乳膏、IL4单抗、JAK1抑制剂、TYK2抑制剂等。2024年德镁医药实现收入6.18亿元。

　　新融资平台上市有望为股东带来更高潜在回报

　　该行认为，分拆完成后，1)德镁医药有望独立进行融资活动，有望进一步改善公司运营和财务业绩，并更加集中发展其自身核心业务;2)提升德镁医药业务地位和市场形象，同时德镁医药已设立两份股权激励计划，独立上市有望进一步激励员工为德镁医药发展做出贡献，从而使公司股东持续获益。