申万宏源：开年烟灶表现不俗 春节后双线景气度加速上行

　　申万宏源发布研报称，根据奥维云网数据，线日)油烟机累计实现销量10.13万台，同比+23.7%，实现销额3.98亿元，同比+30.0%；燃气灶累计实现销量11.59万台，同比+13.0%，实现销额2.36亿元，同比+27.1%；线上市场方面，根据奥维云网数据，W01-07油烟机累计实现销量89.97万台，同比+30.3%，实现销额11.15亿元，同比+16.6%；燃气灶累计实现销量127.51万台，同比+25.1%，实现销额7.89亿元，同比+19.5%，烟灶品类双线表现较春节前景气度加速上行。

　　申万宏源主要观点如下：

　　一扫阴霾，以旧换新政策激活市场

　　2024年7月25日，国家发展改革委和财政部两部门印发了

　　25年开年来烟灶品类表现不俗，春节后双线销售显著加速

　　看线下市场，根据奥维云网数据，25年1月油烟机实现销量9.22万台，同比+2.7%，实现销额3.59亿元，同比+3.6%；燃气灶实现销量10.34万台，同比-4.4%，实现销额2.1亿元，同比+5.3%；线%，多品类市场销额仅实现个位数同比增长主要系25年春节过年时间为1月的错位因素所致，而春节后销售数据显著加速增长。

　　根据奥维云网数据，线日)油烟机累计实现销量10.13万台，同比+23.7%，实现销额3.98亿元，同比+30.0%；燃气灶累计实现销量11.59万台，同比+13.0%，实现销额2.36亿元，同比+27.1%；线上市场方面，根据奥维云网数据，W01-07油烟机累计实现销量89.97万台，同比+30.3%，实现销额11.15亿元，同比+16.6%；燃气灶累计实现销量127.51万台，同比+25.1%，实现销额7.89亿元，同比+19.5%，烟灶品类双线表现较春节前景气度加速上行。

　　2025年以旧换新政策此前已落地，除补贴力度延续24年政策标准以外，新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类产品纳入补贴范围，同时24年已经享受过某类产品以旧换新补贴的个人消费者25年购买同类产品可继续享受补贴。此次政策补贴涉及品类相较于此前，进一步放宽，有望对消费者产生较大吸引力，推动以旧换新工作进行。参考24年政策落地时间，预计今年1-8月行业整体销售仍存在低基数优势。厨电板块推荐在传统品类中地位稳固的华帝股份、老板电器，以及热水器品类份额领先的万和电气。