美股新股前瞻机器视觉行业迅速发展，毛利率下

　　自2022年ChatGPT发布以来，生成式人工智能和大语言模型取得重大突破，AI再次在全球范围内掀起了布局热潮。而“AI+”的概念，作为人工智能跨入不同行业的专业应用的延伸，也成为新技术、新模型和新生态的催化剂，为行业带来更为广阔的市场机遇。

　　行业迎来布局热潮，相关AI+企业也在二级市场变得愈发踊跃。

　　12月26日，来自中国的机器

　　今年5月10日，该公司首次向SEC递交了公开版的招股说明书，而后又分别于于9月4日、10月8日两次对招股书进行了更新，持续推动公司的赴美上市征程。现如今，伴随着其首次首次公开募股条款，索威尔显然离登陆二级市场更进一步。

　　眼下AI风口正盛，索威尔此次能否“好风凭借力”，乘势在美股博一个高估值并带动股价上涨?

　　营收、净利润双双高增，毛利率却持续下滑

　　自2007年成立至今，索威尔已在机器

　　从产品结构来看，索威尔可为客户提供四大产品类别，分别是工业机器

　　近年来，乘AI热潮之风，索威尔发展十分迅速，业绩也呈现高增长之势。

　　据招股书数据显示，2022财年、2023财年、2024财年，该公司的收入分别为94.93万美元、1307.06万美元、3659.87万美元，收入呈现暴增趋势。同期的净利润分别为-39.11万美元、161万美元、281.78万美元，在扭亏后实现大幅增长。

　　从上述财务数据来看，该公司2024财年业绩尤为亮眼，其中电子产品收入增长195%，软件产品收入增长211%，两大业务齐发力共同带动总收入大增180%，这使得期内净利润亦增长75%。

　　不过，值得注意的是，营收、净利呈现高增长态势之际，索威尔的毛利率却不断下滑。

　　2022至2024财年的毛利率分别为50%、26%及24%。索威尔表示，毛利率的下滑是因为毛利率相对较低的电子产品的收入占比持续上升所导致。由于毛利率的下滑以及总营业费用占比的提升，索威尔2024财年的净利率下滑至8%，较2023财年降4个百分点，这也是其净利润增速远低于收入增速的主要原因。

　　据悉，2024财年，该公司的销售费用为32.30万美元，同比增长28%，一般行政费用为236.99万美元，同比增长189%，研究和开发费用为228.61万美元，同比增长408%，由此不难看出随着公司运营费用的大幅增长，公司的毛利率水平也受到了一定的侵蚀。

　　另外，伴随着毛利率水平的下滑，索威尔期内的运营资金也处于较为紧张的状态，2024财年该公司现金及现金等价物仅20.62万美元，且2023、2024财年，索威尔经营活动的现金流净额均呈流出状态，分别流出190.42万美元、142.92万美元。

　　基于上，可以看出，虽然索威尔乘AI热风，营收和净利润两大核心财务指标呈高增长之势，但紧张的现金流状态及每况愈下的毛利率水平，显然也暴露了公司当下的经营压力。

　　行业快速发展，仍有三大隐忧萦绕

　　机器

　　2022年，该行业经历了大幅增长，规模达到1958亿元，2016年至2022年复合年增长率为7.8%。目前，大量中国领先的科技企业正在积极布局和实施人工智能举措，预计到2025年，中国人工智能产业将达到3962亿元的惊人规模。

　　细化到机器

　　此外，该机构还预计，2024、2025年我国机器

　　从上述行业发展态势来看，不难窥出，索威尔近一两年业绩大幅增长，或与爆发式增长的行业不无关系。

　　不过，竞争格局和竞争实力来看，索威尔面临的潜在经营挑战亦不在少数。

　　一方面，索威尔所处行业竞争较为剧烈。据Moore报告显示，中国机器

　　另一方面，索威尔还存有“大客户依赖症”风险。据招股书披露，索威尔的客户集中度相对较高，2023财年中，索威尔的前五大客户的收入占比合计为66.8%，至2024财年时，该指标虽降至50.3%，但仍处于集中度较高的水平。较高的客户集中度水平下，一旦大客户流失且索威尔未能及时开发新客户做为补充，那么公司的业务拓展将受到影响。

　　此外，从核心竞争力来看，由于机器

　　综上所述，乘着AI的热风，索威尔在核心财务指标上的确实现了快速增长，这或是该公司IPO路上的主要加分项。但需要注意的是，现金流紧张、毛利率持续下滑、客户集中度高、竞争持续加剧等经营风险也或是该公司高估值的主要减分项，其后续若想真正的乘势而起，恐仍需从多个维度打造公司的“硬实力”。