技术分析浮现英伟达股价隐忧？图形模式与2018年

　　关税和未来竞争的重大经营风险，尤其是来自Alphabet公司新推出的具有人工智能含义的Willow量子芯片。

　　财经分析师Paul Franke近日发布了一篇关于英伟达的分析，他曾在7月的一篇英伟达里讨论了易动指数跌至创纪录低点的走势。他表示，由于有限的成交量能够大幅压低价格，这是一个看涨的投资者撤回订单的信号。自那以后，该股股价又上涨了25%，对股东来说，一切似乎都很好，他们认为这只股票不是风险资产，而是一条通往财富的单行道。

　　因此，如果在过去几年里刚接触这只股票，投资者可能不明白半导体行业需求非常具有周期性，即使是很小的经济变化也会影响企业的资本支出决策。而且，由于竞争激烈的技术商业模式，像英伟达这样的芯片制造商确实一直面临着推出新产品以攻占市场份额。

　　管理层控制之外的宏观经济变化可能会严重拖累英伟达未来几个季度的业务。市场将担忧候任总统特朗普可能会对海外制造的芯片征收关税，以及其他政策变化对2025年剩余时间内企业/消费者信心的影响。

　　在竞争方面，几周前Alphabet发布的Willow量子芯片引起了人们的严重担忧。不仅博通、亚马逊、AMD等科技巨头正在开发自己的人工智能芯片，而且在一两年的时间里，Willow的产品很容易取代对最畅销的英伟达产品的需求。这将彻底颠覆在2023- 2024年期间拥有中央处理硬件领先的人工智能开发商的极端乐观观点。

　　而且，如果谷歌在Willow芯片的科学成就被证明是准确的，它可能是过去50年来人类最伟大的发明之一。就其对人类技术发展的影响而言，Willow算力的贡献可能堪比电动汽车或智能手机的发明。

　　Paul Franke认为，明年买入英伟达的基本面增长理由将很快消失，因而将目光投向了图表形态，自秋季以来它缺乏任何动能。他还表示，尤其悲观的是，2024年下半年的股价趋势看起来与2018年几乎相同，当年年底股价暴跌约60%。

　　Franke对该股的分析重点放在图表模式与2018年的相似之处，称对这只高飞股票的投资者来说，历史通常是重复的，并担忧英伟达的下跌幅度远远超过华尔街传统观点的预期。他对英伟达在周期性和竞争激烈的计算机芯片行业永葆优势表示悲观，并维持对英伟达未来12个月展望的强烈卖出评级。

　　Franke绘制的英伟达12个月的每日交易图表如下。值得注意的是，目前每股137美元的价格实际上低于6个月前6月每股144美元的高点。价格也跌破了12月重要的50日移动均线天财金资金流指数一直在持平至下降。这是全年购买兴趣最弱的趋势。

　　英伟达似乎又回到了2018年10月第二周的位置，当时该股开启面向12月暴跌60%的趋势。

　　对于英伟达的股东来说，2024年12月的坏消息是，对于潜在的情绪逆转，人工智能的兴奋程度将更为极端，估值过高的问题也是如此。这两种情况都可能意味着，在不久的将来，交易量和失衡与买入订单流量的关系可能会比2018年底严重得多。

　　Franke称，无论全球竞争水平或经济活动如何，到2025年，英伟达盈利增长率和利润率几乎肯定会下降，而与去年相比，今年出现了小幅下滑。上述推断纯粹是基于大数定律。随着该股市值达到惊人的3.4万亿美元，在人类历史上，没有任何其他“周期性”商业模式的名义价值比这更高。在“相对”规模上超过英伟达占美国GDP11%比重的公司只有1911年政府强制拆分之前的标准石油公司。

　　Franke认为，未来几年，预计英伟达销售额和每股收益的增长率将显著放缓。华尔街分析师的普遍看法包括，宏观经济预测不错，对英伟达产品征收的关税有限，人工智能芯片竞争对手对业绩的拖累依然微弱。不过，如果这些因素中的任何一个或全部发生变化，那么与实际运营结果相比，华尔街的预测数字将被显著夸大。

　　此外，Seeking Alpha的量化排名系统继续将英伟达的估值评为“F”分，唯一的积极数据点是对持续强劲盈利增长的预期。如果这一基本面数据动摇，2025-26年期间，股价或将面临巨大跌幅。

　　另一个令多头担忧的问题是，过去一年里，内部人士卖出与买入的比率为20:1，而在最近三个月里，这一比率迅速升至60:1，其中包括高层管理人员和首席执行官黄仁勋

　　在这个阶段有什么好的方面?Franke认为，要想让英伟达的股价在短期内突破每股150美元，需要达到英伟达的人工智能芯片主导地位保持不变、美国股市在2025年的头几个月再次整体上涨、美国经济不会受到特朗普/共和党政府破坏性政策变化的影响，以及该公司在亚洲/台湾以外的供应链保持稳定。