中信证券：AI眼镜板块仍处于主题投资阶段 关注

　　中信证券发布研报称，目前AI眼镜板块仍处于主题投资阶段，若后续重要厂商的重点产品出现爆款，则有望驱动主题投资转向基本面投资。基于重要厂商AI眼镜的发布节奏估算2024年全球AI眼镜出货量约300万副，2025年或在1000万副左右。聚焦AI眼镜的投资方向上看，建议投资人重点关注主控芯片、代工以及重要客户的零部件供应链。

　　苹果内部正式立项AI眼镜Atlas，对当前市场上的AI眼镜产品进行内部研究，收集苹果员工对智能眼镜的反馈。受此催化，博士眼镜当天涨20%，恒玄科技涨9%。

　　百度集团计划于12日的百度世界大会上发布内置 AI 助手的首款小度眼镜，有望成为Ray-Ban Meta眼镜的中国对标产品。

　　11月12日，百度AI眼镜正式发布，同日

　　自此，市场对AI眼镜的信心大幅强化，关注度显著提升。此后，AI眼镜板块主要跟随AI应用行情演绎，初期交易美股AI应用映射，而字节在AI方面的紧密布局则大幅强化了市场对国内AI应用前景的信心。从涨幅来看，11月以来的眼镜行情中，领涨的是博士眼镜和中科蓝讯，其次涨幅由高到低分别是明月镜片、云天励飞-U、星宸科技、国光电器、恒玄科技、天键股份、炬芯科技、富瀚微、普冉股份、福立旺、康冠科技、豪鹏科技等。

　　值得注意的是，不论是第一阶段的小票行情还是第二阶段的共振行情，配镜及镜片、代工环节都跑出明显超额。其中第二阶段市场关注更为发散，SoC环节、品牌、大客户供应链均受到市场关注。SoC受到关注主要系AI落地过程中SoC价值量弹性较大所致，大厂供应链受到关注主要系各厂商产品节奏逐步明确，供应链情况被市场认知。

　　AI眼镜下一阶段的大行情在什么时候?——关注两类催化。

　　AI眼镜短期出货量仍然较低，估算2024年全球AI眼镜出货量约300万副，2025年或在1000万副左右，因此供应链的业绩释放元年可能最早在2026年。因此，目前AI眼镜板块仍处于主题投资阶段，若后续重要厂商的重点产品出现爆款，则有望驱动主题投资转向基本面投资。基于这一逻辑，该行梳理了2024年AI眼镜两轮主要行情的催化剂，同时对后续可能形成催化的重要事件进行整理。

　　——显性催化角度，需要关注大厂的产品及其供应链，从生态配套角度应先看手机大厂，再看模型大厂。其中参考

　　——隐性催化角度，参考前两阶段行情，需要紧跟大厂动向，目前能形成板块影响力的公司是OpenAI、苹果、META、字节，以上厂商在AI眼镜和模型应用等方面的进展值得重点关注。

　　眼镜是AI另外一个重要的智能载体，发展路径或呈现智能语音眼镜、AI智能眼镜、AI+AR/MR眼镜的过程，建议关注产业链中卡位核心零部件、模组及整机环节的龙头公司。